非居民气下调将恢复天然气车经济性,减小工业煤改气阻力,提振车用和工业用气需求。从下游产业看,1)车用气方面,油价下降,LNG车购置成本高,已失去相对于柴油车的经济性,CNG车对汽油车的燃料比价优势大幅缩小,结果导致天然气车整体需求增速放缓,气价下调将使LNG高购置成本回收年限缩短至0.6-2年,LNG经济性恢复,并将扩大CNG车的优势,大幅提升车用天然气的需求;2)工业用气方面,气价下调虽不能改变煤改气经济性差的劣势,但煤改气已成必然趋势,气价下调将减小煤改气的阻力,加快改造进程,增加工业用气需求;3)发电用气方面,天然气主要作用在于调峰,发电经济性差,气价下调无法使集中式气电扭亏,加之气电政策支持空间被其他清洁能源挤占,低气价对发电用气的需求提升作用有限。
看好车用和工业用气占比高的城市分销商受益于销量和购销价差提升。天然气终端销售价格下降将滞后于门站价下调,或下降幅度小于门站价,城市分销商购销价差将率先受益于购销价差提升。终端销售价格最终将一定程度下降,我们看好车用和工业用气占比高的分销商受益于需求提升。此外,管道运营商将受益于需求上升带来的管输收入增加。
重点推荐个股:重点布局车用和工业用气,受益于张家口申奥成功的城市分销商金鸿能源(000699);主营车用气和工业LNG,积极获取上游资源的城市分销商长百集团(600856);剥离亏损业务,加码天然气,具有国企改革预期的安彩高科(600207);受益于陕西煤改气的管道运营商陕天然气(002267)。
