金卡股份发布公告,经石嘴山人民政府和石嘴山国资委同意,金卡股份与星瀚集团签订《合作框架协议》,拟增资星瀚集团全资子公司石嘴山星泽燃气。增资后,金卡股份将持有星泽燃气45%的股份。
事件评论
持股比例45%,对合资公司拥有较大表决权。星泽燃气资产总额5.84亿元,增资完成后,星泽燃气股权结构将变为金卡股份占45%、星瀚集团占45%、星泽燃气职工占10%,金卡股份对合资公司拥有较大话语权。
资产质地优良,盈利能力较强。星泽燃气是石嘴山地区(一区二县)特许经营天然气、液化石油气的输配、生产、储存供应的公司。目前下设7座天然气储备站,参股2座储备站,敷设高、中、低压天然气管线891KM,天然气年输气能力达1.95亿m3。目前拥有各类燃气用户达17万户,CNG加气站5座,用气车辆约6000台。整体盈利能力突出,预计未来将为金卡股份产生较大的业绩增厚。
公司进军天然气下游产业,既有助于打造新的现金流稳定的增长极,又利于智能气表的推广使用,中长期成长空间被大幅拓展。具体分析如下:
未来天然气阶梯式计价是大势所趋,智能燃气表有望充分受益。智能燃气表替代空间约250-300亿元。但目前受制于政策和安装成本制约,渗透率大幅提升仍有待时间。通过与燃气企业合作,公司或占据产业发展的先机。
进军天然气下游产业,现金流稳定,打造新增长极。继2013年收购主营天然气加气业务的石嘴山华晨投资60%股权、鼎盛热能及盛安车用天然气51%的股权后,公司再度扩张,天然气下游业务将为其带来稳定的现金流和业绩增长。后续资本运作值得期待。
业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别约6.2、8.0亿元(暂不考虑本次收购),净利润约1.43、1.78亿元,EPS约0.80、0.99元/股,对应PE为35、29倍。首次“推荐”。
风险提示
智能气表业务推广进度低于预期;天然气下游业务扩张速度低于预期。
