液化天然气行业深度报告：液进液出前景广
类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司
天然气消费量继续提高。2011年天然气在我国一次能源消费结构中的占比仅为4.5%，远低于世界平均水平的23.7%。我们预计2015、2020年我国天然气消费量将分别达到约2359、4954亿立方米，在一次能源消费结构中的占比分别提高到6.3%和11.3%。LNG进口量增加。我国将采取国产常规天然气、非常规天然气、进口管道天然气、进口LNG等多种手段来保障国内天然气供给。我们预计到2015、2020年，进口LNG将分别达437、786亿立方米。
相较于柴油，LNG具有较强的经济性。研究表明，1立方米天然气与0.75升柴油提供的动力相当。目前国内柴油售价7.5元/升，LNG售价4.0~4.5元/立方米。与柴油相比，车用LNG拥有1.1~1.6元/立方米的成本优势。
LNG供给富裕量稳步增加。我们预计国内LNG供给富裕量将稳定增加，至2015、2020年分别达到145、293亿立方米，国内LNG产业链将持续发展。推荐四川美丰、富瑞特装、宇通客车、昆仑能源。
四川美丰：依托中石化，天然气供应有保障，在现有气头尿素业务保持稳定的基础上，未来将进一步发展车用尿素溶液及LNG业务。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.56、0.75、0.99元，给予“买入”投资评级。
富瑞特装：作为LNG燃料系统和LNG加气站设备龙头企业，富瑞特装将受益于LNG产业链的持续发展。我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.67、2.85、
4.35元，给予“买入”投资评级。宇通客车：宇通客车是国内客车行业的龙头企业，LNG客车的加速推广，将导致客车行业迎来更换的高峰期，我们预计公司2013~2014年EPS分别为2.43、2.99元，给予“买入”投资评级。
昆仑能源：公司为中石油天然气中下游业务整合的唯一上市公司平台，拥有LNG上游资源，同时LNG加气站数量处于高速增长期。我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.03、1.18、1.38港元，给予“增持”投资评级。
风险提示：国内天然气勘探开采进度不达预期的风险；非常规天然气发展缓慢的风险；管道天然气进口及LNG接收站建设进度不达预期的风险；进口管道天然气及LNG气源风险。
保险行业：2013年1-3月保险业经营情况点评：保费增速提高，行业竞争加剧
类别：行业研究机构：山西证券股份有限公司
