一季度现较好防御性
一季度板块市场表现先弱后强。年初至今，电力板块上涨13.69%，其中火电板块跑赢大盘4.14%，水电板块跑赢大盘5.21%。一季度板块体现出较好的防御性。
截至目前，电力板块2013年预测市盈率(PE)11.36倍，低于全部A股(剔除银行)2013年预测PE为14.49倍的水平；电力板块最新市净率(PB)1.58，同样低于全部A股(剔除银行)的PB1.95。无论从绝对数值，还是行业比较、历史比较等相对数值看，电力板块具备一定的估值优势。
板块投资机会来自两条主线。一是成长优势公司：行业盈利处于回升期，装机规模快速增长将加大公司业绩回升的弹性，为公司未来业绩成长注入动力，重点推荐国投电力、天富热电(600509)、宝新能源、皖能电力；二是估值优势公司：关注盈利提升后估值偏低的优质公司的估值修复机会，重点推荐华能国际、京能热电(600578)。
家电“五小天鹅”跻身寡头竞争时代
格力、美的、海尔、海信、长虹，五小天鹅即将结束价格战，未来数年在其中即将诞生新的业绩之王。虽然家电告别了多年的高增长态势，但这几家企业仍然并能够保持较好的发展势头。行业竞争热点将从价格逐渐转向技术、产业链、服务、渠道等全方位的比拼，市场集中度持续提升。
美的电器(000527)在年报中披露，整个家电行业的竞争热点已不再是“价格”，而是技术、产业链、服务、渠道等全方位的比拼，其中空调行业已基本进入寡头竞争，行业前三位占据了市场近七成的份额。
青岛海尔(600690)也在年报中表示，消费者对家电产品在节能环保、智能化、精细化需求的持续升级，将推动行业竞争点从成本、价格转向产品力、技术力，促进行业格局向有利于龙头企业的方向发展。
在此背景下，龙头企业可依托品牌、产品等优势，推动市场集中度进一步提升。这必将带来业内格局的新变化。据中怡康统计，海信电视2012年零售额市场占有率为14.84%，位居第一，比2011年提升0.85个百分点。2012年，美的电器的空调、洗衣机产品分布占据19.7%、16.5%的市场占有率。
从年报数据来看，龙头公司2012年保持了稳健的增长势头。格力电器(000651)在2012年成为国内家电业首个营收进入“千亿俱乐部”的企业，实现营业总收入1000.84亿元、同比增长19.84%，净利润73.78亿元、同比增长40.88%。此外，青岛海尔、海信电器(600060)、四川长虹(600839)等家电行业龙头公司也分别实现2012年营业收入同比增长。
