受益煤炭价格下跌及年底电量快速反弹，2012年度电力企业业绩逐季回升，全年看业绩实现高速增长。
截至目前，公布2012年年报的36家电力企业中，业绩正增长的27家，占比75%，其中业绩增长超过100%的17家，占比47.22%，36家电力企业归属于母公司净利润平均增长178%。行业龙头公司业绩均现大幅增长，其中华电国际(600027)增长1690%、皖能电力(000543)增长1397%、建投能源(000600)增长592%、华能国际(600011)增长363%、黔源电力(002039)增长292%、国投电力(600886)增长217%等较为突出。
进入2013年以来，电力企业业绩持续增长。截至目前，有18家公司发布业绩预告或快报，其中业绩预增和略增的公司8家，占比44.4%，扭亏公司8家，占比44.4%，续亏公司2家，占比11.1%，绝大部分公司业绩实现正增长。值得关注的是，除了川投能源(600674)预增1720%、宝新能源(000690)预增800%、粤电力预增609%、皖能电力预增240%等行业龙头火电、水电公司多家ST公司业绩扭亏为盈。
煤炭价格创新低
煤炭价格旺季不旺，煤价连跌14周创出新低。主因是宏观经济复苏力度有限，实体经济需求低迷。
截至4月23日，秦皇岛5500大卡动力煤炭价格已从年初的630元/吨跌至615元/吨，累计下跌25元/吨，跌幅2.4%，煤炭价格跌幅略超预期，615元/吨的煤炭价格也创出了近三年以来的最低价格。
进口煤炭继续放量，施压国内煤价。国际经济体复苏乏力，尽管包括日本、美国在内的多个发达国家推出货币刺激政策，但国际大宗商品价格2013年以来仍旧弱市，近期还出现大幅下挫。但2013年 1-2月，我国动力煤进口数量仍处于历史高位。
煤电关系逆转，需求疲弱主导煤价继续弱势。二季度，我们认为动力煤炭价格仍将维持弱势，原因有三。一是宏观经济慢复苏所致的需求疲弱；二是煤炭产能、运能快速释放增加煤炭供给；三是能源结构优化带来的对煤电的挤出效应。
