2012年净利润增长23.25%,现金股利收益率3.83%
公司2012年实现收入60.42亿元,同比增长17.30%,净利润10.26亿元,同比增长23.25%,每股收益0.63元。同时公司拟每10股派发现金红利3.50元,按当前价格对应的股息收益率为3.83%。公司现金充裕,分红后每股现金仍达到3.4元。
新增订单下滑趋势收窄,但预计13年回升力度仍较弱
2012年公司新签订单78.5亿,同比-20.7%,其中上下半年下滑幅度分别为32.6%/3.5%,幅度明显收窄。我们预计由于宏观经济复苏力度较弱,13年订单回升幅度也较弱,受此影响,预计13/14年设备类收入增速分别为8%/7%。
气体运营业务初现成效,秦风气体成为气体资源整合平台
公司2012年气体业务实现1.98亿元收入/2197万元毛利。目前已签订气体运营项目合同35万方,随着这些项目正式投产运营,气体运营业务收入有望大幅增长,我们预计13年将达5亿元。我们相信逐步成熟的运营经验将使公司更有信心和能力加快该板块的发展,新成立的“秦风气体”亦将成为公司整合陕西及西北地区气体资源的平台,向服务和运营转型的力度将进一步加强。
估值:下调盈利预测,下调目标价至11.7元,维持“买入”评级
由于12年新增订单量低于预期,同时我们预计13年订单增速也低于此前预期,我们将13-14年盈利预测从0.74/0.87元下调至0.68/0.78元,并预计15年EPS为0.87元,基于瑞银VCAM现金流贴现模型下调目标价至11.7元(WACC为8.3%),分别对应13/14/15年17/15/13倍市盈率,维持“买入”评级。
