螺杆压缩机替代活塞压缩机仍有较大空间
在中低压、中等排气量工况条件下,螺杆式空压机相比活塞式空压机在全生命周期成本优势明显。螺杆机替代活塞机的主要推动力是节能,相关节能环保政策的推出将进一步拓展螺杆机替代活塞机的空间。
公司技术水平已具备国际竞争力
螺杆主机是螺杆式空气压缩机的核心部件,其技术核心主要体现在转子的设计技术和加工难度上,转子设计的优劣可以影响压缩机80%以上的技术指标。目前国内除开山股份等极少数企业实现了螺杆主机自制,大部分内资厂商的螺杆主机均依赖进口。公司产品性能可与阿特拉斯等行业领先企业媲美,但价格平均比低30%,性价比优势突出。我们认为相比国内竞争对手,开山具备技术优势,其优势体现在具有主机设计自制能力、产品性能优越、推新品能力强;相比国际竞争对手,开山具备成本优势、性价比突出。开山股份将陆续推出高压、低压、两级压缩等新产品与国外竞争对手竞争高端市场。
螺杆膨胀机:前景广阔的新产品
螺杆膨胀机是一种高效、可靠、能够回收各种复杂低品位能源的热动力机,其热源适应范围非常广,变工况能力优越。我国作为工业大国,低品位工业余热资源非常丰富。开山膨胀机借鉴其空压机的型线和设计,开发出的螺杆膨胀机试运行已经获得成功,其性能优异,技术优势明显。作为一种从未大规模商业化应用过的产品,公司的螺杆膨胀机产品推广进程还需进一步观察,如果其技术水平和商业模式可以通过市场的验证,其商业前景将非常广阔。
盈利预测与估值
我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.1、1.5、2.1元,对应目前股价市盈率分别为24.3、17.8、12.7倍,市场已经给予公司新产品以较高的预期。我们预给予公司“推荐”评级及12个月目标价37.5元,对应2013年盈利预测25倍市盈率。
