预计公司在光伏业务大幅亏损背景下，2012年整体盈利仍将保持较快增长。2013年盈利弹性将进一步提升。2012-2014年公司营收分别为37.21亿元、44.41亿元、52.25亿元;净利润为1.40亿元、2.43亿元、3.09亿元;对应的EPS分别为0.34元、0.59元、0.75元。
隆基股份单晶硅片龙头静待行业复苏
公司的成本控制力较强,电力成本在单晶硅的拉制环节占比较大。公司目前的电力成本为4毛多一度,远低于东部8毛钱1度的用电成本。第三季度单晶硅片价格下滑25.2%,公司毛利率下滑3个百分点到15.8%,毛利率仍高于同行业其他单晶硅片厂家。
在目前众多光伏企业停产的状况下,公司的切片业务仍处于满产状态,预计今年出货量能达到1GW。考虑到中国客户受国外“双反”的影响,公司大力开发国外客户,目前国外客户占出货量的一半以上。
单晶硅拉制环节的工艺要求高于多晶硅铸锭,从多晶硅铸锭介入单晶硅拉制的技术难度较大。从中长期来看,作为行业的龙头,公司的竞争优势非常明显,将从行业的整合中扩大市场份额,考虑到公司相比同行其他公司的竞争优势,在行业复苏时公司的业绩将率先得到好转。
由于上半年欧洲的安装量较大,进入四季度以来,欧洲等市场的安装量下降,国内目前主要以多晶硅电池为主,近期单晶硅片价格可能将进一步下滑。
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.07、0.23和0.41元。公司目前股价对应P/E为86倍、26倍和14.6倍。虽然目前行业仍然位于底部,但考虑到公司相比同行其他公司的竞争优势以及未来两年的高增长潜力,给予公司“增持”评级。
民族证券
乾照光电小众市场竞争对手不多
公司目前是国内高亮度四元系红、黄光LED芯片产量最大的企业之一，2012H1芯片营收为1.60亿元，占公司营收83%。
红黄光芯片的下游主要为显示屏厂商，属于小众市场，市场增长速度近几年开始放缓;红光芯片与蓝光芯片组合再加荧光粉组成双芯片组合可满足高光效和高色温的商用需求，但现在市场需求还未大规模启动。
公司的太阳电池外延片业务处于国内领先地位。公司是目前国内最大的能够批量生产三结砷化镓电池外延片供应商之一，约占全国50%的市场份额。在空间用三结砷化镓太阳能电池产品领域，因为国外实行禁运，国外产品无法进入国内市场销售，因此公司的竞争对手只是国内少数企业。国内目前只有中国电子科技集团18所等极少数单位和企业具有生产空间用三结砷化镓太阳能电池外延片的能力。
盈利预测与投资评级。预测2012到2013年EPS分别为0.40元和0.45元，首次给予公司“增持”评级，给予8.10元的目标价。
