杭氧股份:业绩增速有望企稳回升,稳健发展前景可期
杭氧股份 002430机械行业
研究机构：东北证券 分析师：吴江涛
公司业绩增速有望逐步企稳回升。公司空分设备近几年需求保持旺盛,12 年上半年公司空分设备的订单中,煤化工行业的订单占比有显著上升,产品毛利率预计下半年与上半年将基本持平。随着新投产气体项目的达产,气体业务的盈利能力有望改善。
2012 年下半年,空分设备在手订单与气体项目投产将保障营业收入稳健增长,公司业绩增速有望逐步企稳回升。
冶金行业对空分设备的需求保持平稳,煤化工产业的发展值得关注。空分设备与工业气体的主要下游为冶金、石化等行业,近几年的市场需求保持旺盛。钢铁行业已进入成熟期,受节能环保要求的提高以及设备向大型化方向发展等因素的推动,行业对空分设备的需求保持平稳。国家发改委、能源局编制的《煤炭深加工示范项目规划》以及《煤炭深加工产业发展政策》预计在下半年发布实施,新型煤化工项目年内有望重启;煤化工项目对空分设备的需求占比大于传统冶金与化工等行业,公司将受益于煤化工行业的发展。
气体项目持续扩张,未来成长空间较大。截止到2012 年上半年,公司投资的气体公司累计已达22 家,投资项目装机制氧总容量达66 万标准立方米每小时,其中8 个气体设施已投产,公司未来仍将持续进行气体项目的扩张。在工业气体领域,公司具有空分设备制造与资金等优势,未来具有较大的发展潜力。
盈利预测与投资评级:预计2012-2014 年的EPS 分别为0.64、0.82、1.02 元,对应的市盈率为21.4、16.7、13.5 倍。公司下半年如果获得神华等大型煤化工项目的订单,业绩有望将好于我们的预期。考虑到公司的业绩增速有望逐步见底回升,以及煤化工等项目的发展前景,维持推荐的投资评级。
风险因素:化工等下游行业需求低于预期,产品毛利率持续下滑等。
宝钢股份:出厂价同样持平,制造业或开始企稳
宝钢股份 600019钢铁行业
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2012-09-12
报告要点
事件描述宝钢股份公布了 2012 年10 月主要产品出厂价政策,主要品种的调整明细如下:
1、热轧:维持不变。
2、酸洗:直属厂部:维持不变;梅钢公司:维持不变。
3、普冷:直属厂部:CQ 级软钢及以下钢种(BCK-1/2、BAK、BDAK、BCB、BTC4D、BTC1、BTC3、BTC6、B400NQ、B450NQ、B460NQ、B500NQ、ST37-2G、ST44-3G、ST52-3G)维持不变,其它钢种与其价差减少150 元/吨;梅钢公司:在直属厂部价格基础上优惠200 元/吨。4、热镀锌:直属厂部:维持不变;梅钢产品:维持不变。5、电镀锌:维持不变。6、镀铝锌:直属厂部:维持不变;梅钢产品:在直属厂部价格基础上优惠50 元/吨。7、无取向硅钢:维持不变。
事件评论10 月出厂价同样维持不变,制造业或开始企稳:历来三大钢铁产品出厂价调整趋势一致。在武钢率先维稳10 月出厂价的情况下,公司主流产品出厂价同样平盘开出基本在预期之内:1、虽然前期钢价跌幅较大,但在多方利好因素的刺激之下,钢价企稳的概率日益增加;2、结合最新的汽车产销数据来看,下游制造业有回暖的迹象初现,订单有所保障应该是主流板材钢企主动维稳价格的重要原因之一。
主要产品出厂价与市场价的价差均维持不变:公司产品出厂价维持不变使得公司热轧与冷轧产品出厂价与市场价的价差均维持不变。从绝对值上看,近期国内市场热轧产品价格的快速下跌使得热轧价差依然处于历史高位,冷轧价差同样处于并不低的水平。
原料价格下跌或使得单月经营业绩环比略有改善:简单估算,10 月主要产品出厂价虽然维持不变,但前期焦炭价格的下跌仍使得公司的单月经营业绩环比可能出现小幅的改善。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响,我们的测算考虑因素也较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,可能与实际经营数据存在一定出入。
