2022年1月9日，各大媒体在线上参加“第二十三届瑞银大中华研讨会”媒体交流会。其中，瑞银中国公用事业首席分析师廖启华、瑞银证券中国光伏及可再生能源分析师严亦舒，二位在线上与我们一起分享了2023年中国电力与新能源行业的展望，并详解了中国电力和新能源行业的发展趋势、未来发展及投资机会等内容。
瑞银中国公用事业首席分析师廖启华是新能源和电力板块的主管分析师，他主要分享了对总体新能源、电力、电网、储能等2023年的看法，还有一些投资的主题。
瑞银中国公用事业首席分析师廖启华表示，回顾一下2022年，对于总体新能源，以及电力板块还是非常艰苦的一年。总体来说，我们的股价还是跌了40%-50%左右，比起整个大盘，我们新能源的板块还是跑输的状态。到了2023年，我们觉得总体势头还是向好的，无论是估值，还是盈利来说，总体板块在2023年保持非常乐观的态度。
2023年投资主线有三个重点需要关注
第一，能源转型的持续。“双碳”目标带来的能源转型会引起比较多的新能源装机的增长，所以我们对于2023年的光伏、风电，尤其是这两个板块的增速还是保持比较高的预测。
第二，电气化。在中高能源里我们觉得能源的使用会越来越多以用电为主，包括我们看到的电动车、机器人、数据中心等等，这些都是慢慢取代我们以往的传统油气等方式，改变了我们未来能源的使用架构。所以预计，2023年我们对于总体电力需求的判断还是比较乐观，可能会有中到高单位数的增长，比起全国的GDP增速应该也要快。
第三，能源安全。我们看到其他国家地缘政治关系带来较大的警示，我们要保障自供的能源安全。为了达到这个目标，我们觉得国家也会在2023年集中在电力板块着手，增加自供自足的能力。对于石油、燃气，这个依赖可能会慢慢降低，因为毕竟石油跟燃气占了我们能源供应的30%左右，但是当中有一半都是进口的。为了避免由进口带来的压力和问题，我们会增加自供自足的电源，主要包括煤、新能源、风、光、水等等，所以在发展的过程当中，我们会更侧重于自供自足的电力，煤炭、新能源等等的发展。
在这三个重点下，总体新能源以及能源转型相关的行业，在2023年也会带来比较好的增长。盈利增速整个行业来看，我们看到2023年的盈利增速有22%左右，还是比较快的。但是估值水平还是处于比较低的位置，虽然在2023年开局的时候我们看到总体新能源电力板块有所大力反弹，但是估值水平还是处于一个比平均值低1-2个点左右的区间，意味着我们现在22%的盈利增速没有在市场上有很好的反映，所以我们觉得估值修复也是2023年比较大的主题。
在新能源行业方面，瑞银证券光伏及可再生能源分析师严亦舒女士表示 : 光伏板块自从2020年各个国家提出碳中和的目标以来，整个产业链经历了非常波澜壮阔的发展。截止2022年底整个全球的光伏装机量预计可以达到250GW。这种快速光伏装机增长，一方面来自于全球主要国家对于碳中和目标的制定，另一方面也得益于新技术驱动的产业链成本的大幅下降。
但是在刚刚过去的2022年，我们看到产业链价格有一个快速的上涨，这个主要是由于上游硅料环节的供需错配导致的。
下边是2022年与2023年硅料产能价格的对比：
1.2022年硅料价格普遍上涨
其中，受限于硅料产能供需失衡，2022年硅料价格从年初230元/kg一度上涨到303元/kg。硅片、电池片、组件价格也纷纷上涨，以传导成本上涨。受到产业链成本上涨的影响，终端电站需求相对疲弱，组件、电池的开工率维持较低水平。2022年12月，随着硅料新产能投放，以及终端需求观望的心态，产业链价格终于迎来大幅下降。
2.2023年硅料产能成本下降推动全球需求增长
硅料产能将在2023年陆续投产。我们预计2023年底，硅料名义产能会达到213万吨，因此我们预计硅料价格会在2023年继续回落。随着成本下降，终端电站IRR会有显著提升，需求复苏。国内装机预测140GW: 风光大基地项目、整县推进、保障性并网项目支撑需求。全球装机预测333GW：美国、欧洲市场稳定增长。
市场的冲击
欧洲市场随着俄乌冲突以来，欧洲整体的能源价格是有一个飙涨的，批发电价从历史平均50欧元每MW/h这样一个低位，一度涨到500欧元每MW/h的高位。虽然近期欧洲的电价是有所回落，但是随着冬季供暖季对于天然气的消耗，整个电力供需应该还是会维持相对紧张的状态，所以2023年整个欧洲的电价大概率还是会维持高位。以现在欧洲的零售电价来计算，欧洲户用光伏+储能系统的回收期可以降到大概四年左右，比俄乌冲突之前的7-10年有一个大大的缩短。这种良好的经济性应该还是会继续刺激欧洲用户光伏需求维持一个高景气。
还有一个美国市场，美国市场是高利润市场，2022年受到几大因素的影响，整体需求是受到了严重的抑制。一个是双反税，2022年年初提出对中国在东南亚的组件生产开始双反调查，导致中国企业在2022年上半年出口美国的组件是非常少的。后来拜登政府因为看到美国的光伏装机严重的供不应求，所以决定豁免双反税，两年之内不再征税，直到2024年6月。与此同时，美国海关对于中国进口组件提出了一个溯源要求，要求所有原材料要提供证明文件，证明原材料的产地不能来自于新疆。如果不能提供，这个组件是没有办法进入到美国市场。截至目前，除了头部组件及一小批组件已经被放行之外，其他的组件还在海关扣留。
展望今年和未来，美国海关是否会放行中国的组件很难判断，但是有任何的改善都会是好事，很难比2022年更差了。
新技术为行业带来发展机遇
除了需求爆发是2023年最核心的组件之外，产业链另外一个大的催化剂，就是新的技术。自从2021年以来，整个行业内的电池和组件纷纷从T型升级到N型，N型主要包括TOPCon和HJT两部分，还有ABC和ITC，因此整个TOPCon和HJT的成本下降、效率提升，应该是2023年核心的主线。
瑞银证券认为N型电池片技术会逐渐取代P型电池片，作为新的主流技术TOPCon和HJT电池片成本下降和效率提升比较明显。2022-2023年会提升市占率，根据中国光伏协会预测，TOPCon和HJT 2023年市占率会提高到17%。
