全球最大的煤炭上市公司中国神华（SH：601088）继续巩固其煤电一体化优势。
12月16日晚间，中国神华披露，与都城伟业集团有限公司（“都城伟业”）签署协议，以挂牌底价99.65亿元取得国能锦界能源有限责任公司（简称“锦界能源”）30%股权。交易完成后，锦界能源将成为公司全资子公司。
这是一次高溢价收购。锦界能源的估值增值额高达237.92亿元，增值率为252.44%。与之对应的是，锦界能源的盈利能力较强，今年前八个月，其实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利）37.99亿元。中国神华称，本次收购，有利于进一步巩固公司煤电一体化优势。
长江商报记者发现，中国神华不缺钱，本次高达百亿交易，公司选择一次性付款。截至今年9月底， 公司账面货币资金高达1830亿元。期末，公司资产负债率为25.52%。
煤电一体化是中国神华的核心竞争优势。今年前三季度，公司净利润达591亿元，创历史新高，已超过去年全年。
百亿收购一次性付款
收购控股子公司股权，中国神华加码煤电一体化产业布局。
根据最新公告，近日，都城伟业于北京产权交易所公开挂牌转让其所持锦界能源30%股权，12月15日，中国神华以挂牌底价99.65亿元竞得这部分股权。16日，中国神华与都城伟业签署了《产权交易合同》。
锦界能源成立于2004 年 2 月 16 日，注册资本38.02亿元。其股权结构为，中国神华持股70%、都城伟业持有 30%股权。锦界能源的主营业务涉及煤炭洗选、煤炭及制品销售、太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、生物质能技术服务、储能技术服务、新兴能源技术研发等。
锦界能源盈利能力较强。2021年及今年前八个月，其实现的营业收入分别为97.52亿元、81.18亿元，净利润分别为38.23亿元、37.99亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利）分别为38.23亿元、37.99亿元。
2021年底、今年8月底，锦界能源的净资产分别为99.80亿元、139.38亿元。
根据评估报告，截至评估基准日 2022 年 8月 31 日，扣除 2022 年 10 月 13 日锦界能源第二十九次股东会批准的期后利润分配45.114亿元后，锦界能源股东权益评估值为332.17亿元，增值额237.92亿元，评估增值率为252.44%。
针对本次收购及溢价交易，中国神华在公告中称，锦界能源是煤电一体化综合能源企业，所属锦界电厂规划建设 572 万千瓦煤电机组，已投运装机容量 372 万千瓦，是国家“西电东送”北通道项目的重要启动电源点，电能通过 500kV 输电线路直送河北南网。其所属锦界煤矿截至评估基准日的中国标准下可采储量为 13.5 亿吨，核定产能 1800 万吨/年。本次交易完成后，锦界能源将由公司控股子公司变为全资子公司，有利于进一步巩固公司煤电一体化运营优势，提升盈利能力。
尽管评估增值237.92亿元，但市场仍然认为本次交易较为合理，原因是锦界能源盈利能力较强，前八个月的净利润已经达38亿元，今年全年可能会超过50亿元。剔除高煤价因素，未来，年均盈利30亿元左右的可能性较大。
值得一提的是，本次高达99.65亿元的现金交易，中国神华采取一次性付款方式交易，足以说明公司资金充足。
事实也是如此。截至今年9月底，中国神华账面货币资金为1830.79亿元，对应的长短期债务合计为609.76亿元，其中短期债务为126.54亿元。
煤电一体化优势称雄
通过收购控股子公司股权加码煤电一体化产业布局，这源于，煤电一体化，已经成为中国神华的核心竞争力。
2004 年 11 月，中国神华在北京成立，2005 年 6 月在港交所上市、 2007 年 10 月在上交所上市，成为全球最大的A股+H股煤炭上市企业。
在财报中，中国神华表示，公司主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式是公司独特的经营方式和盈利模式。
中国神华拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区及宝日希勒矿区等优质煤炭资源，截至今年6月底，中国标准下煤炭保有资源量 330.9 亿吨、煤炭保有可采储量 140.5 亿吨。今年上半年，公司实现商品煤产量 157.6 百万吨、煤炭销售量 210.1 百万吨。公司控制并运营大容量、高参数的清洁燃煤机组，于今年 6 月底控制并运营的发电机组装机容量38929 兆瓦，今年上半年完成总售电量 79.60 十亿千瓦时。
运输方面，中国神华控制并运营围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络及“神朔—朔黄线”西煤东运大通道，以及环渤海能源新通道黄大铁路，总铁路营业里程达 2408 公里，今年上半年自有铁路运输周转量达145.2十亿吨公里。公司还控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头（总装船能力约 2.7 亿吨/年），拥有约 2.18 百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运营生产能力约60 万吨/年的煤制烯烃项目。
中国神华称，公司煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。
正是因为煤电一体化优势，中国神华的盈利能力较为稳定。
经营业绩数据显示，自从2007年登陆A股市场以来，公司年均盈利数呈增长趋势。2007年，公司净利润197.66亿元、扣非净利润198.34亿元，到2021年，净利润、扣非净利润分别为502.69亿元、500.36亿元，同比分别增长28.34%、31.10%。
煤炭行业是有周期性的，但中国神华穿越了周期。2015年，煤炭寒冬之时，公司实现的净利润为161.44亿元，仍然超过160亿元。
今年前三季度，中国神华的经营业绩加速增长，其净利润、扣非净利润分别为591.31亿元、584.07亿元，同比增长45.04%、44.60%，净利润、扣非净利润均已经超过去年全年。
中国神华毛利率、净利率也较稳定。今年前九个月，毛利率、净利率分别为40.05%、27.59%，同比上升7.59个百分点、7.03个百分点。
