川投能源（SH：600674）40亿规模收购进入问询阶段。
日前，川投能源披露重大资产购买预案，公司拟以现金40.13亿元通过北京产权交易所竞买国能集团持有的大渡河公司10%股权。交易完成后，川投能源对大渡河公司的持股比例将由10%提升至20%。
长江商报记者注意到，一直以投资收益为主要利润来源的川投能源，将借助本次竞买扩大对大渡河公司的持股比例，以进一步增强盈利能力。但要一次拿出40亿元现金，对于川投能源而言并非易事。截至今年9月末，公司账面货币资金10.58亿元，交易性金融资产23.42亿元，其中约20亿元为专项用于杨房沟和两河口水电站建设的闲置募集资金。
不仅如此，近两年来大渡河公司的盈利能力也出现波动。2020年至2022年前五月，大渡河公司的毛利率分别为55.72%、54.5%、46.72%，整体呈下降趋势。截至今年5月末，大渡河公司应收账款余额15.16亿元，较去年末大幅增加9.43亿元。
12月14日晚间，川投能源披露称公司收到上交所问询函，监管部门就公司此次收购资金来源、标的财务数据变动等情况展开详细问询。
拟40.13亿竞买大渡河公司10%股权
资料显示，大渡河水电基地是我国十三大水电基地之一，技术可开发量达到3791万千瓦。大渡河公司则是集水电开发建设和运营管理于一体的大型流域水电开发企业，其已取得大渡河干流上、中、下段17个梯级电站的水电资源开发权，在大渡河干流开发规划中占有主要地位。
截至今年5月末，大渡河公司拥有已投运电站22个、在建电站4个；已投运电站控股装机容量1173.54万千瓦，权益装机容量1111.81万千瓦；核准在建电站控股装机容量352万千瓦，权益装机容量277.66万千瓦。
今年10月24日，国能集团在北京产权交易所发布产权转让披露信息，公开挂牌转让其持有的大渡河公司10%股权，转让底价为40.13亿元。11月23日，川投能源被确定为大渡河公司10%股权的受让方，成交价格为40.13亿元。交易完成后，川投能源对大渡河公司的持股比例将由10%提升至20%，同时国电电力依旧持有大渡河公司80%股权，为标的控股股东，国务院国资委为其实控人。
据川投能源介绍，目前公司以投资开发、经营管理清洁能源为主业，主要依托具有独特资源优势的雅砻江、大渡河、金沙江、田湾河、青衣江、天全河、尼日河、嘉陵江等流域进行水电站的开发、投资、建设和运营。截至今年5月末，川投能源权益装机容量1333万千瓦，其中水电1172万千瓦。
川投能源表示，本次交易围绕上市公司核心主业，通过本次交易，上市公司将进一步发挥大渡河水电稀缺资产的天然优势，继续做优做强清洁能源核心主业，强化水电主力军作用，积极打造国内一流清洁能源上市公司。
由于此前一直持有大渡河公司10%股权，川投能源使用权益法对标的公司进行会计核算。而此次扩大对大渡河公司的持股比例之后，川投能源在权益法下享有的标的公司利润贡献将进一步增加。
参股多家能源公司投资收益占利润107%
斥巨资增持大渡河公司，川投能源此笔交易依旧存在多处疑点。
根据交易方案，此次交易将全部以现金方式支付，川投能源采用一次性付款方式将扣除保证金后的剩余转让价款在《产权交易合同》生效后5个工作日内汇入北京产权交易所指定的结算账户。尽管近年来川投能源盈利能力较强，但超过40亿的现金对价依旧不是小数目。
长江商报记者注意到，自2010年以来，川投能源的营收规模一直在10亿元左右，但2014年开始公司净利润一直保持在30亿元左右的高位，这主要源于川投能源投资的多家公司带来巨额收益。
2021年全年，川投能源实现营业收入12.63亿元，同比增长22.52%；净利润和扣非后净利润分别为30.87亿元、30.24亿元，同比减少2.35%、0.46%。其中确认参股公司雅砻江公司、大渡河公司、川投售电公司、四川长飞公司本期盈利按股份比例产生的投资收益32.36亿，占利润总额的比例高达101.76%。
今年前三季度，川投能源实现营业收入8.83亿元，同比减少1.08%；净利润29.19亿元，同比增长5.02%。其中投资收益31.88亿元，占利润总额的107.12%。
截至今年9月末，川投能源资产总额533.49亿元，负债率36.67%，货币资金10.58亿元，交易性金融资产23.42亿元，其中约20亿元为专项用于杨房沟和两河口水电站建设的闲置募集资金。
对此，上交所在问询函中，要求川投能源说明本次交易对价的具体资金来源、筹措方式、筹措规模及融资成本，对公司偿债能力的具体影响。
不仅如此，尽管本次交易是为扩大对大渡河公司的持股比例，进一步增厚川投能源的业绩，但大渡河公司的盈利能力却在下降。2020年至2022年前五月，大渡河公司分别实现营业收入101.05亿元、102.39亿元、31.89亿元，归母净利润分别为18.32亿元、20.34亿元、2.69亿元，毛利率分别为55.72%、54.5%、46.72%，整体呈下降趋势。
截至各报告期末，大渡河公司资产负债率分别为75.82%、77.16%、78.24%，逐步攀升。且截至今年5月末，大渡河公司应收账款余额15.16亿元，较去年末大幅增加9.43亿元。
对此，上交所要求川投能源说明大渡河公司今年1—5月毛利率大幅下降、资产负债率逐年上升、应收账款大幅增长的具体原因。
