公司业绩大幅增长的主要原因是报告期内公司确认写字楼销售收入8047.69万元，商业零售业务收入同比增加7934.02万元。
费用率大幅下降，超过毛利率下降幅度。报告期内公司综合毛利率同比下降3.31个百分点至32.17%。期间费用率则下降7.62个百分点至18.68%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降3.11个、2.45个和2.06个百分点。
写字楼确认收入，零售业务贡献业绩。公司管道燃气业务涉及的市场均为二线城市，具有一定的区域化经营优势，但现有业务规模较小，短期内成长空间有限;公司子公司成都华联商厦开发的华联二期工程项目于2010年2月竣工，其商业经营部分也与装修后的原华联商厦在2010年9月开业。与我们前个报告期预测一致的是，公司于2011年开始确认写字楼销售收入：报告期内，子公司成都华联商厦有限责任公司实现营业利润同比增加2793.73万元，占公司营业利润75%。公司未来业绩的提升主要来自零售业业绩的释放。
盈利预测与投资评级：假定公司写字楼分别于2011和2012年平均确认收入，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.16元、0.15元和0.1元，以最新收盘价计算，对应PE分别为47倍、29倍和78倍，我们维持公司“中性”的投资评级。
风险提示：门店培育期过长，人工成本持续上升。
广安爱众：盈利能力稳定的区域性公用事业企业
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陆凤鸣，白瑜 日期：2011-03-14
事件：广安爱众3月12日公布2010年年报，公司2010年实现营业收入7.57亿元，利润总额0.78亿元，分别同比增长23.06%、14.17%，实现每股收益0.22元，分红预案为每10股送红股1股派现金0.2元(含税)，每10股转增9股。
总体评价：公司专注于电、气、水公用事业业务。2010公司在保持盈利能力稳定的同时，积极利用再融资，适度实施外延式扩张。新并表的红岩石公司(占股51%)有望成为公司2011年的新增盈利点。泗尔河电站和德宏州、瑞丽市的天然气供气项目在短期难以为公司贡献业绩，但建成后将对公司业绩增厚有重大影响。在不考虑泗尔河电站和德宏爱众的天然气项目的情况下，以及，公司公用事业产品调价的因素，我们预测公司2011年EPS 为0.24元，对应的PE 为64倍，高于行业均值，暂给予“中性”评级。
威远生化：重组资产现身 大股东酝酿注入新能矿业
上证报
⊙见习记者 陈旭 ○编辑 裘海亮
威远生化今日公告，公司本次重大资产重组拟发行股份购买新能矿业有限公司100%的股权。由于威远生化控股股东新奥控股拟对新能矿业引进战略投资者，进行股权结构调整尚需一定的时间，所以威远生化将继续停牌并延期至2012年1月3日复牌。
威远生化于本月2日发布公告，第一大控股股东新奥控股拟对公司进行重大资产重组，公司股票继续停牌30天。在停牌期间，威远生化分别于9日、16日、23日披露《重大事项进展公告》；今日的进展公告中，重组标的新能矿业有限公司首度现身。
新能矿业成立于2008年5月7日，隶属于新奥集团股份有限公司，因此和新奥控股、威远生化一样，同为新奥集团成员企业。新能矿业注册资金7.9亿元，法定代表人为王玉锁。王玉锁同时也是威远生化的法定代表人和实际控制人。
据了解，新能矿业拥有位于内蒙古自治区鄂尔多斯市境内的王家塔煤矿的开采权。该煤矿设计生产能力为500万吨/年，地理位置优越，拥有便利的铁路和公路运输条件；王家塔煤矿矿区地质构造简单，井田的煤种主要以不粘煤为主，是良好的动力煤和化工用煤。
大众公用：环保运营和创投双引擎式增长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：2011-06-23
报告要点
子公司大众交通、大众燃气收益贡献稳定
2007年以来，子公司大众交通(持股20.76%)的净利润基本保持在4-6亿元之间，预计2011-2013年大众交通贡献的每股收益分别为0.07、0.08、0.09元。此外，公司持股50%的大众燃气近两年对公司的分红分别为0.4和0.5亿元。这两项业务是公司业绩的稳定来源。
污水处理项目加速扩张
加大污水处理项目的承建和运营是公司主业扩张目标。自2010年收购徐州大众源泉环境产业有限公司后，公司的市政环境产业规模进一步扩大，而且目前运营的BOT 项目经营情况良好，再加上国家政策的优惠，我们预计市政环境产业2011-2013年为公司贡献的每股收益为0.05、0.07、0.08元。
创投产业上市项目丰富，收益超预期
公司通过参股深创投(持股13.93%)、兴烨创业(持股20%)以及设立全资子公司大众资本较早的进入了创投业。深创投等公司的项目在2011年迎来了解禁待售的收获期，将成为未来公司业绩的重要增长源。
公司盈利预测与风险分析
综上所述，我们认为大众交通、大众燃气以及已经营运的市政项目是公司盈利的稳定来源，而随着污水处理项目的运营扩张和创投业盈利回报期的带来，预计公司未来三年的每股收益分别为0.30、0.37、0.40元，按照各业务15-30的PE 倍数，对应近两年合理股价为6.2-7.5元，鉴于公司股价较高的安全边际和一定可预见的成长性，首次给予公司“谨慎推荐”评级。
长春燃气：短期增厚有限，长期利于发展
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陆凤鸣，白瑜 日期：2011-03-10
事件：长春燃气3月10日公布2010年年报，2010年公司实现营业收入17.84亿元，利润总额0.96亿元，分别同比增长9.6%和下降8.4%，实现每股收益0.18元，分红预案为：每10股派1元(含税)。
总体评价：公司2010年利润增速低于收入增速，主要还是受到公共产品售价管制而上游燃料持续上涨，导致盈利空间被压缩。今日公司公告非公开发行方案、及收购大股东所持有的长春天然气20%股权。公司拟发行7760万股，发行价格不低于10.07元，募集资金用于长春市天然气置换煤气工程，城西天然气综合集输站建设期为1年，管网技改全部达产需要5年。其中，大股东长春燃气控股公司承诺以不超过2.5亿元认购本次发行股份(照此推算，增发后大股东持股比例为由目前53%下降到50%)。预计2016年实施完毕后，年新增利润总额6427万元。同时，公司将以1.476亿元收购大股东所持有的长春天然气公司20%股权(剩余80%股权在长春市国资委和企业职工手中)。数据显示，长春天然气公司拥有日输气能力230万立方米，2008-2010年净利润分别为0.65亿元，0.68亿元，1亿元。上述收购价格对应的2010年PE为7倍，收购估值溢价较低。当期考虑到长春天然气的业绩增厚，以及定向增发项目的短期股本摊薄效应，公司2011年EPS将在0.18-0.2元左右，当前估值水平偏高，暂不评级。
鲁润股份：煤炭产量逐步释放，目标千万吨煤炭公司
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：卢平，王培培 日期：2010-10-21
公司逐渐剥离非煤业务，未来成为纯煤公司，公司借助山西煤炭资源整合，未来产能有较大程度的提升，而且公司的进一步发展目标是千万吨煤炭产能，较目前产能有较大的提升，目标价34元，给予强烈推荐-A投资评级。
煤炭产量逐步释放：公司通过两次增发(第二次仍在进行中)融资整合山西省地方煤矿，通过华瀛山西(持股97.71%)参控股7个煤矿。共拥有煤炭保有储量18533万吨，可采储量11947万吨，核定/设计产能420万吨，权益产能322万吨。根据公司煤矿整合技改进度，我们大致预计10-12年煤炭总产量分别为105万吨、286万吨、431万吨，同比增长600%、172%、51%。
10-12年煤炭权益产量分别为103万吨、232万吨、332万吨，同比增长600%、127%、43%。
公司的煤矿全部是焦煤煤矿，盈利能力较强。由于焦煤价格较高，而整合的煤矿基本上没有社会负担和人员负担，成本较低，公司焦煤盈利能力远远超过已上市的其他焦煤企业。目前公司的焦原煤价格大约700元/吨。而生产成本大约200元/吨，毛利大约500元/吨，扣除其他费用大约150元/吨，税后净利大约248元/吨，远远高于其他炼焦煤上市公司的吨煤净利。
未来仍存整合预期，目标千万吨规模。公司的业务发展目标是通过收购兼并煤矿资源，2010年力争实现公司所属焦煤开采年产能达到300万吨规模。通过技术改造和收购兼并等途径，力争未来2~3年内实现公司焦煤采选年产能达到500万吨规模(目前公司已在山西整合产能420万吨)。未来3~5年内实现公司煤炭采选年产能达到1000万吨规模。
盈利预测及投资评级：我们预计，公司10-12年每股收益为0.41元、1.14元和1.74元，同比增长636%、184%和63%。给予公司强烈推荐投资评级：公司整合煤矿煤炭产量逐步释放且保持较高增速;未来在山西整合焦煤资源1000万吨，较目前公司产能420万吨增长126%;目标价：按照目前整合煤矿12年全部投产后的业绩1.91元20倍P/E计算，股价为38元，按照12%贴现1年股价为34元。后续整合煤矿至1000万吨将继续提升估值。
