油气资源格局难改
业内人士预计，未来非常规油气的开采或将改变我国的能源供应结构。以页岩气为例，美国能源情报署EIA预测，中国拥有的页岩气约为36万亿立方米，居全球首位。而目前我国的天然气表观消费量刚超过1000亿立方米。
但在短期内，我国开采页岩气的规模和速度并不乐观，因此中石化希望借非常规油气开采撼动中石油上游“霸主”的可能性不大。
中石油集团规划计划部副总经济师宋晓丹曾表示，国家能源局即将出台的页岩气“十二五”发展规划提出，到2015年中国页岩气产量预计为65亿立方米。另据国土资源部预计，到2020年，国内页岩气年产量为150亿到300亿立方米。
中石油2010年财报显示，其去年销售的天然气为630.11亿立方米，占全国天然气消费量的比例接近60%。也就是说，未来五到十年，非常规天然气难以成为天然气消费的主流。
“大部分的非常规油气资源依然掌握在中石油手中，中石化的资源储备无法与之相提并论，这是中石化赶超中石油的最大难题。”任浩宁说，中石化只能在非常规油气资源的开采技术与开采成本方面多下工夫。
广汇股份：斋桑油气资源评价结果给力
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：张延明，祖广平 日期：2011-11-30
哈密煤化工基地顺利达产，未来业务基本成型。经过数月的调试，新疆哈密淖毛湖年产 120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方 LNG 项目基本达产，同时，公司计划建设淖毛湖二期项目，目前计划重点建设100万吨烯烃、15.2亿立方 LNG(煤基)项目。
斋桑基地进展略慢，但是资源量评价结果给力。由于进口油气涉及到中哈两国政府，不可控力较多。目前，斋桑-吉木乃天然气管道未能如期碰管，原油进口相关手续的实际进度也略低于市场预期，但是美国石油储量评估公司的评估结果表明Sarybulak 东北构造和主构造的天然气(3P)地质储量63.32亿方，(3P)可采储量52.72亿方;原油(3P)地质储量7452.9百万桶。同时，已有三维地震区向东延伸的95km三维地震、许可区东南部Mai/Kapchagai地区 200km二维地震和斋桑湖地区275km二维地震区域仍有可能有进一步的突破。
富蕴煤炭基地是远期看点。除哈密淖毛湖外，公司新取得阿勒泰富蕴煤矿408平方公里的探矿权，考虑到该区域的煤炭资源，水资源等情况，我们认为煤化工是该区域的煤炭的最适宜的用途。
估值合理，维持“增持”评级。公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.79以及1.14元。当前股价25.22元，估值合理。考虑到公司正在向能源型企业转型，即将步入业绩快速发展的快车道。维持“增持”评级，短期目标价位30元。
中海油服：产能释放推动盈利上升
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：严蓓娜 日期：2011-11-03
产能扩张开始推动盈利上升
产能扩张已经开始贡献利润：Q3钻井的作业天数环比上升13%，COSL-pinoeer8月投产;船舶服务作业天数环比增长0.9%;3D物探采集工作量环比上升25%。2010年公司新增了大量的设备，2011年逐步投产; 我们预计2011年交付的设备，将在明年逐步体现收入和盈利。由于新船投放的效益逐步显现，我们预计盈利增长会延续至2013年以后。
Q3盈收环比双升
公司Q3净利润为13.02亿元，EPS0.29元/股，环比上升7%，销售收入为49.6亿，环比上升15% 。
外部因素正负皆有
我们认为影响股价的外部因素：中海油的资本开支放缓可能还未完全体现在市场预期，费率持平的预期已反映在股价中;渤海的漏油事件趋于解决，短期影响中海油渤海湾的开发生产，但长期会依赖技术难度更大的深海开发。
估值 仍有上升空间
上调评级至“买入”公司股价已经从今年年初的最高点回调超过30%;股价持续位于油价和股价长期趋势线下方。我们预计明年业绩将增长15%，PE(2012年)为15.7倍。基于VCAM(WACC=7.2%)得出的12个月20元/股的目标价不变，上调评级从“中性”至“买入”。A股增发进程可能成为3个月内股价的扰动因素。
申能股份：类似合同能源管理的申能能源科技值得期待
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：余海 日期：2011-06-08
公司发电量受益于自身低煤耗及三峡电的减少。公司供电煤耗仅301克/千瓦时，远低于全国342克/千瓦时的平均水平(在主流发电企业中，煤耗水平也是最低的)，在优先调度方面占有明显优势。2011年一季度上海地区用电量增速约9%，而由于三峡地区来水偏枯，导致一季度少送电量约3亿千瓦时，按照过往三峡电分布比例，我们预计二季度少送电量将超过5亿千瓦时。公司控股电厂发电量占上海电量比例约28%，将受益于三峡电的减少。
公司发电机组利用小时上升幅度依然超出当地平均水平。公司一季度利用小时1582小时，同比上涨3.7%，远高于上海发电机组平均的1329小时(其中外二、外三利用小时相对较高，外二1650小时，外三1700小时)，预计全年上海地区利用小时上升3%，公司上升约5%。公司发电机组利用小时从绝对数和上升幅度方面都超出当地平均水平。
石油天然气方面有望得以突破。公司2010年生产原油8.3万吨，生产天然气3.3亿方，实现净利润3.42亿元。管网公司天然气供应量44.9亿方，同比增长34%。对于2011年预计原油和天然气基本平稳，管网天然气供应量可达到55亿立方，增长22%，保守测算未来三年有望年均增长20%以上。值得关注的是在新的油气开发方面，石油天然气公司通过PH11井钻探，获较大油气发现，初步探明该区域新增天然气储量50亿立方以上，新增原油储量130万吨以上，新增凝析油储量80万吨以上，按照勘探情况，我们预计未来仍将会有新的发现。
类似合同能源管理的申能能源科技有限公司有望成为新的利润增长点，值得重点关注。能源科技公司主要参照合同能源管理等方式，通过签订节能服务合同，为客户提供等一整套的节能优化解决方案服务。并从为客户进行节能优化服务所获得的节能效益中收回投资和取得利润。近期主要在系统企业内开展技术推广，之后逐步向本地其他机组、华东乃至国内外进行技术推广。我们认为能源科技公司在国内外火电机组的节能改造及开发阶段拥有较为广阔的市场前景，有望发展成为公司新的利润增长点，值得重点关注。
维持“增持”评级。在假设2011—2013年利用小时分别同比上升5%、4%、4%;燃煤综合价格平均上涨9%、2%、2%;原油和天然气暂时维持目前水平，管网供气量年均增长20%的情况下，在不考虑其他额外的任何收益情况下，保守测算公司2011—2013EPS分别为0.41、0.43、0.48元，对应的P/E水平为19、18、16倍。基于公司设立的合同能源管理企业将带来新的利润增长点，以及在石油天然气方面可能的突破，维持“增持”评级。
大通燃气：写字楼销售确认收入致业绩大增
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：王旭 日期：2011-11-07
2011年1-9月，公司实现营业务收入3.5亿元，同比增长94.08%;营业利润3719.15万元，同比增长178.09%;归属母公司净利润2670.69万元，同比增长166.26%;摊薄每股收益0.12元，业绩超预期。
