空气洁净几个最主要的需求包括工业洁净室、生物洁净室、洁净手术室以及生物实验室等。以手术室为例，以前我国大多数医院的手术室都没有达标的洁净技术，室内空气洁净度差、含菌量高，医院外科手术病人死亡的病例中有77%的死亡者是由于感染所致。随着以苏净为代表的国内洁净企业的崛起，洁净手术室的建造成本已经远远低于进口，目前，国内许多医院投资新建洁净手术室或改造原有手术室，预计未来5－10年各级医院将迎来设备升级改造的高峰。我国现有医院20000多家，绝大多数医院都有多个手术室，以每个洁净手术室60万的平均造价计算，一旦建造和升级洁净手术室成为主流的话，空气净化行业中单是洁净手术室这个市场都将非常庞大。
苏净是我国最早专注于空气净化领域的企业之一，产品和施工技术已经达到国内领先、国际先进水平。苏净是我国航天航空洁净技术的主要提供者，洁净设备与技术已经成功应用到远望号卫星跟踪船、酒泉卫星发射基地和近期发射的神八飞船。凭借先进的技术和过硬的性能质量，苏净的许多空气洁净产品不仅迅速占领国内市场，而且还远销欧美，进入了众多世界知名企业车间和实验室。到目前为止，苏净集团在空气洁净方面服务过的客户数以千计，知名客户包括北京的人民大会堂、中国计量科学研究院、美国（纽约）A＆Z制药、葛兰素威康（苏州）制药、日本的索尼和松下、燕京啤酒(000729,股吧)、青岛啤酒、云南白药(000538,股吧)等等。我们认为，苏净凭借其一流的技术和较高的品牌知名度，将成为我国空气净化行业高速成长的最大受益者之一。
3.2.2环保工程与设备：未来我国的支柱产业，苏净大有可为
“十二五”期间，政府加大了环保领域的投资力度，据行业内人士预估，到2015年，我国节能环保产业总产值预计将超3万亿元，是我国未来发展的一大支柱产业。根据环保部环境规划院日前发布的一份报告预测，未来五年，单是污水处理领域的投资就可达到万亿，其中城镇生活污水的治理投资将达4590亿元，工业污水的治理投资达到4355亿元。我们认为，庞大的环保投资将为国内的环保工程和设备企业带来难得的历史发展机遇，其中以苏净为代表的龙头企业受益将最为明显。
苏净旗下的子公司苏净环保科技有限公司拥有环境工程（废水）专项工程设计甲级资质和生活污水甲级资质，拥有全国一流的工程技术、测试和生产制造实力。公司的经营业务涵盖污水处理（包括工业污水和生活污水）、废气处理、和纯水工程和设备等各个领域，并且在各个领域都掌握了多项核心技术。如，在污水处理方面，公司开发的高效厌氧及厌氧与好氧的组合工艺能够将COD达几万乃至数十万的高浓度有机废水处理达标甚至回用，公司生产的“大禹水处理机械”已经应用到了多项市政污水处理工程，在市政污水处理行业具有良好的质量和信誉。在废气处理方面，公司的有机废气催化燃烧技术可通过催化燃烧可以将有机废气完全降解为二氧化碳、水等完全无害的物质，已经成功应用于华硕电脑、方正科技(600601,股吧)等企业废气处理工程；公司还率先在国内开发了全膜法工艺，该工艺具有水质稳定、无酸碱消耗等优点，已广泛应用于半导体、太阳能等行业。
虽然环保工程与设备业务目前占苏净整体收入的比重相对较小，但考虑到“十二五”期间国家对环保产业的投资持续加大以及苏净在环保工程与设备强大的技术实力和品牌优势，预计该项业务将在“十二五”期间实现爆发式增长。
3.2.3气体分离与纯化：厚积薄发，发展势头强劲
气体分离技术与纯化技术广泛应用于钢铁、石油化工、化纤、热处理、冶金、玻璃、食品、医药、电子、国防航天、航空等多个领域，下游市场空间巨大。苏净旗下的苏净保护气氛有限公司从事工业气体设备的生产已有40年历史，是国内最具影响力的工业气体设备生产企业之一，是国家级高新技术百强企业、曾承担过国家“六五”至“九五”多项技术攻关项目。到目前为止苏净生产的各种类型工业气体设备已超过一万台，拥有国内最大的气体设备用户群，其中不乏宝钢、台玻集团、飞利浦、松下、爱默生这样的国际知名企业。预计未来几年，集团的气体分离与纯化业务将保持稳定增长态势，成为苏净业绩增长的又一个亮点。
3.3以改制促资源整合，迎来盈利提升拐点
苏净下属的7家子公司在各自的细分领域均具有强大的竞争优势，但囿于股权和治理结构，处于单兵作战状态，尚未形成合力。公司近日公告对苏净集团进行整体股份制改造，这就破除了苏净未来发展的主要障碍。改制后的苏净将从目前单纯的环保设备提供商和工程承包商升级为洁净环保工程整体方案的提供者和解决者，将有助于产品和服务的协同与延伸，为客户提供从洁净工程的设计、设备、施工再到后续的耗材和洁净室清洗的一揽子服务，从而极大地增强整体竞争力。
洁净业务的转型升级将在两方面对苏净的业绩带来提升，一是为客户提供整体解决方案比单纯提供设备和工程施工毛利率更高，二是通过整体服务还将有效增强客户的粘性，大幅提高后续的接单能力，从而扩大收入来源。
4、盈利预测与投资建议：
综合上述分析，我们非常看好公司目前做大做强双主业的发展战略，伴随着瓷绝缘子价格的回升和新增产能的达产，以及洁净环保整合优势的发挥，公司未来几年基本面的改善将持续，收入、盈利的大幅提升确定性很高。
我们认为2012年将是公司财务报表盈利改善的拐点，一方面是今年9月末公司剥离了盈利能力较弱的汽车销售业务；另一方面明年特高压投资的显著回升将带动瓷绝缘子价格攀升，以及公司产能的逐步释放，电瓷业务的内生和外延增长将同时显现；还有苏净的股份制改造带来的控股收益的增长；这些利好因素均将拉动公司盈利的增长。2013年将是公司业绩爆发增长的一年，届时公司的电瓷产能都将达产，公司进入盈利收获期。
我们预测2010～2013年公司归属于母公司股东净利的年复合增长率为59%，摊薄后的每股收益分别为0.30、0.60和0.85元。以2011年11月18日收盘价14.98计算，对应公司2011年、2012年和2013年的动态市盈率分别为50倍、25倍和17.6倍。考虑到公司双主业的龙头地位，苏净的品牌影响力和技术领先优势，以及所处行业的持续景气发展，我们认为目前股价相对于公司的发展空间而言估值偏低，给予“买入”评级，并建议投资人长期关注公司的发展
