今年前两个月,国内炼焦煤价格高位宽幅震荡。1月份,炼焦煤价格处于冬季下游补库上涨行情的后半段。进入2月,伴随焦炭价格回调,春节后炼焦煤价格也出现短暂回落,山西主产区焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤等主流炼焦煤价格普遍回落了300~500元(吨价,下同),低硫(S0.7)主焦煤最低回落至2100元左右,中硫(S1.3)主焦煤最低回落至1900元左右。2月中旬后期,随着焦炭价格触底,下游用户采购需求恢复,炼焦煤价格很快反弹回升,低硫主焦煤再度上涨至2700元以上,中硫主焦煤上涨至2500元以上,均达到年前高点。
前两个月,国际市场炼焦煤价格则继续震荡走强。1月份,国际市场炼焦煤价格延续去年12月以来的反弹势头继续震荡走强。从一线主焦煤、二线主焦煤、半软焦煤价格走势来看,澳洲离岸价从1月初的358美元、309美元、230美元分别上涨至2月底的455美元、407美元和311美元,印度到港价从1月初的380美元、331美元、252美元分别上涨至2月底的480美元、432美元和336美元,均超过去年的10月高点,历史高点被不断刷新。
国内炼焦煤价格继续走强,主要是受以下几方面因素影响。
首先,海运市场炼焦煤供应偏紧,导致价格持续偏强。从国际能源署公布的最新数据来看,2021年全球海运市场(从贸易总量中剔除蒙古出口量和中国从蒙古的进口量)冶金煤进口量为2.98亿吨,距2019年只差600万吨左右。而冶金煤出口量只有2.95亿吨,比2019年还低2600万吨。也就是说,2021年全球海运市场冶金煤进口需求已经恢复至接近2019年的水平,而出口距2019年尚有较大差距。这意味着全球海运市场炼焦煤供应偏紧。进入1月份之后,国际海运市场炼焦煤价格继续持续走强。这一方面导致我国海运进口炼焦煤成本居高不下,另一方面因海运进口煤持续倒挂,进口煤数量减少,为国内炼焦煤价格上涨创造了一定条件。
其次,去年12月初蒙煤进口量再度骤减,进入1月蒙煤进口继续维持偏低水平。去年11月甘其毛都口岸日均进煤达到400车,12月快速回落至日均100车以内。今年1~2月日均进煤仍然不足100车。按照每车130吨、精煤回收率80%计算,每天进车减少300车相当于减少焦煤供应约3万吨。蒙煤进口量偏低,导致国内可售蒙煤资源稀少,对国内蒙古进口焦煤价格形成较强支撑。
再次,国内供应端有收紧预期。煤矿过年停产放假是惯例。虽然今年国有煤企为了保供早早确定过年不放假,但地方煤矿多数还是放假的。即便国有煤企不放假,春节前后还是会安排几天检修。春节期间煤炭产量收缩预期很强,1月份市场对煤价看涨预期较强。
最后,经历了近一年的持续去库后,炼焦煤库存整体处于偏低水平。春节前焦化厂增加原料煤采购,带动炼焦煤价格继续上涨。
预计未来国内炼焦煤价格会有很强支撑。主要是因为:
供应方面,近几年炼焦煤产能投入较少,短期国内产能增长有限,产量增长空间不大,国内供应最多恢复至春节前正常水平。
进口方面,突发的国际紧张局势,短期国际海运市场炼焦煤供应可能会更加紧张。欧美将部分俄罗斯银行排除出SWIFT,日本、韩国、印度等炼焦煤进口国可能会暂停俄罗斯煤炭进口,更多采购将转移至美国、加拿大以及澳大利亚等国。这可能再度打破国际市场供需格局,结构性供应紧张加剧,我国海运炼焦煤进口可能会减少。蒙煤方面,多数市场参与者预期3月中旬蒙煤进车会明显恢复,但究竟能恢复到何种程度仍需观察。即便3月中旬蒙煤进口量恢复,海运进口焦煤已经减量,总的供应能力不会比去年多数时间高。
库存方面,经历了去年大半年的持续降库和今年春节以来的降库后,当前国内炼焦煤库存整体处于偏低水平。甘其毛都口岸蒙古进口炼焦煤库存处于低位,沿海港口进口炼焦煤库存也持续下降。加上煤矿库存整体不高,下游焦化厂库存也不高。低库存意味着价格弹性会比较大,市场稍有利好,价格便可能出现较大幅度上涨。
需求方面,面临较大不确定性。炼焦煤的直接下游是焦化,间接下游是钢厂,最终下游是钢材消费领域。去年以来,国内房地产调控力度空前强劲,房地产行业经历了前所未有的寒冬,不少房企陷入债务危机,地产商拿地和新开工均持续大幅下降。受此影响,钢材需求也明显下降。虽然国家采取一系列措施稳投资、稳增长,但毕竟国内一半以上的钢材用在了地产及相关领域,其他行业的需求增长很难抵消地产下滑对钢材需求造成的负面影响。如果钢材需求能够支撑日均230万吨左右的铁水产量,焦煤供应总体还是偏紧,焦煤价格可能继续震荡走强。如果钢材需求支撑不了日均230万吨左右的铁水产量,焦煤价格继续向上的空间则会受到限制。