铜箔目前是锂电产业链产能周期最长的环节之一，正深刻影响当前下游锂电巨头们的产能释放及竞争格局。
前些年，锂电铜箔受制于锂电产业的整体规模及景气度，更多是作为电子电路铜箔的一个附属而存在。
这两年，下游锂电产能“大干快上”，上游原材料纷纷供不应求，部分材料价格更是一路走高，铜箔也不例外，在规模效应下也逐渐成为一个独立产业发展，资本更是活络。
铜箔因为核心设备依赖进口、产能周期较长，供应紧张局面还将持续，类似隔膜，短期产能为王，并正在成为制约下游锂电产能释放的又一个卡脖子环节。
产能周期较长，短期供应紧张
铜箔是锂电池负极的关键材料，起到承载负极活性材料、汇集电子并导出电流的作用，影响锂电池的能量密度和成本，约占锂电池成本的8%，其在锂电供应链中的地位不容小觑。
电解铜箔的主要生产设备包括阴极辊、生箔机、表面处理机、分切机等，其中核心设备阴极辊目前主要依赖于日韩进口。
由于进口设备的产能有限，交付周期较长，目前铜箔产能周期已经达到36个月，超过锂电隔膜目前24个月的产能周期，几乎是目前锂电上游制造端产能周期最长的环节。
相对于下游锂电池6-9个月的产能周期，周期错配问题突出，因此导致当前锂电铜箔的供应比较紧张，短期也难以缓解。
供应紧张体现为加工费的上涨，铜箔加工费2020年初不到3万元/吨，目前最高已经超过4万元/吨，铜箔价格也最高达到11万元/吨，成为这一轮锂电成本上涨的重要推手。
电费是铜箔重要的加工成本，因此电力是产能布局的重要考虑。此外，环评也是新增产能的一个重要影响因素。
《中国铜箔行业发展白皮书》显示，2020年中国锂电铜箔出货量仅14.6万吨。按照全球2025年1.5TWh的动力及锂电池需求，以1GWh需要700吨铜箔测算，至2025年铜箔需求量将达到105万吨，由于产能周期错配，未来2-3年将保持紧平衡的状态。
锂电企业成本及保供压力较大，巨头纷纷涉足
正是因为铜箔供应紧张，短期又难以缓解，导致下游锂电企业的成本及保供压力较大，宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、孚能科技等锂电巨头纷纷布局上游铜箔领域。
2月22日，江西铜业公告，拟筹划控股子公司江铜铜箔分拆上市，此前江铜铜箔已经引入了蜂巢能源、孚能科技等锂电产业背景的投资者。
2月9日，嘉元科技公告，拟与宁德时代成立合资公司，其中嘉元科技占80%，宁德时代占20%，合资公司首期规划建设年产10万吨高性能电解铜箔项目。
1月27日，铜陵有色控股的合资公司铜冠铜箔分拆至创业板上市，募集资金35亿元，而国轩高科则是铜冠铜箔上市前投资者。
此外，去年8月亿纬锂能与铜陵华创签署合资协议，拟设立合资公司，铜陵华创持股70%，亿纬锂能持股30%，合资公司计划建设年产10万吨锂电铜箔，产品优先向亿纬锂能及其子公司供应。
下游锂电企业的战略布局，也反映当前铜箔供需紧张的局面。
短期产能为王，长期优质份额是竞争关键
铜箔在短期供应紧张的局面下，竞争格局因此比较明朗，那就是产能为王，尤其是具有极薄化能力的优质产能。
同时，在核心设备进口存在瓶颈的情况下，谁能在国产核心设备上实现突破，谁就可以更早地获得产能及成本的双重优势。
长期而言，随着产能周期的消化以及国产核心设备的投入，铜箔终究要回归到常规制造业的竞争逻辑当中，产能也很难持续成为竞争力。
铜箔是一个重资本投入、毛利率较低的行业。
铜箔行业按照“铜价+加工费”定价，因此总体毛利率较低。以铜箔行业三家典型的A股上市公司为例，2020年度嘉元科技锂电铜箔业务的毛利率为25.89%，铜冠铜箔锂电铜箔业务的毛利率为17.81%，诺德股份铜箔业务的毛利率为18.92%。
决定毛利率差距的因素：一是产品结构，不同厚度的铜箔加工费差异较大，这当中暗含了工艺、设备和经验等方面的能力；二是客户结构，优质客户的价格及商务条件相对较好；三是产品型号的规模化，型号越单一并匹配，规模化越突出，生产效率越高。
这就不难理解为何嘉元科技的毛利率相对较高，且随着过去一年多铜箔行业的景气，嘉元科技的毛利率从2020年一季度的22.01%上涨到了2021年三季度的30.49%。
长期而言，不断提升产品等级（极薄化），深度绑定优质客户，规模化生产，将是铜箔行业的竞争力所在，其中优质客户及市场份额尤为关键。
当前市场较为分散的局面，未来也可能基于优质技术和优质客户层面进行整合。
锂电铜箔行业规模虽然不大，但“小而美”，核心设备短期依赖进口、产能周期较长、重资本投入、低毛利，同时还受环保、电费等因素的影响，短期供不应求，正深刻影响当前下游锂电巨头们的竞争格局，行业地位也不容小觑。
