收购关联公司痴心不改，华友钴业一则收购预案引爆利益输送猜想。
日前，华友钴业发布公告称，拟向杭州鸿源购买其持有的巴莫科技38.62%的股权，标的资产交易价格为13.51亿元。
此外，自股权交割完成日起，华友控股将持有的巴莫科技26.40%的股权对应的表决权等权利委托给华友钴业行使，华友钴业合计控制巴莫科技65.02%的表决权。
花朵财经注意到，本次交易实际是一场关联交易，况且收购标的业绩稳定性存疑颇多，业绩表现不佳，身价倒上涨不少，始终是个奇怪的存在。
收购标的业绩不及预期
公告显示，华友钴业本次收购标的巴莫科技，主要从事锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要产品为钴酸锂和三元材料（含高镍），客户包括宁德时代、宁德新能源、比亚迪和力神等。
华友钴业方面表示，通过本次交易，上市公司将进一步加强在锂电池正极材料领域的布局，是践行公司向“全球锂电新能源材料行业领导者”发展的重要环节和步骤。
花朵财经通过查阅资料发现，资产购买的交易对方杭州鸿源是华友钴业控股股东之一华友控股的联营企业，而华友钴业实际控制人陈雪华的配偶邱锦华为杭州鸿源投资决策委员会成员。
综上，本次交易构成关联交易。根据交易方案，交易完成后华友钴业与控股股东华友控股共同投资巴莫科技。
事实上，早在2019年，华友钴业就已筹划收购巴莫科技100%股权。2019年4月，华友钴业披露重组预案，公司拟作价32亿元发起对巴莫科技100%股权的收购，但收购预案最终并未达成。
需要注意的是，与前次收购相比，按照38.62%股权作价13.51亿元来计算，巴莫科技此次身价为35亿元，对比此前收购身价32亿元，在本次收购预案中，巴莫科技的身价明显上升了不少。但在身价上涨的背后，业绩不达预期的一幕很是令人疑惑。
根据华友钴业2019年披露的重组预案显示，交易方承诺巴莫科技2019-2021年净利润分别不低于2.15亿元、2.8亿元和3.63亿元。最终结果是，2019-2020年，巴莫科技实现净利润分别仅为9980.83万元、1.89亿元。
面对前次收购给出业绩承诺不及预期，况且标的身价还不降反增，加之本次交易为关联交易，由此可见，华友钴业本次的收购预案，可谓疑点重重。
5月25日，针对本次收购，上交所对华友钴业发出了问询函，要求其补充说明标的公司与前期业绩承诺存在差距，标的公司当时的估值依据至今是否存在实质性变化。与此同时，上交所还要求华友钴业补充标的公司后续经营业绩未达到前期预测的原因。
而在前一次的收购预案中，上交所也就曾对华友钴业发函提出过质疑。上交所表示，巴莫科技2018年净利润仅8609万元，2019年承诺净利润较2018年上涨150%，增值幅度巨大，要求华友钴业分析说明承诺业绩的可实现性。
高溢价收购缺乏合理性
按理说，由于上市公司收购大股东或实控人的关联方，更容易出现大股东或者实控人影响估值的情况，并且在此前的收购业绩承诺不及预期下，本次收购对于业绩承诺方面应该更加谨慎，但蹊跷的是，在本次收购中，并未见交易方对巴莫科技未来业绩做出任何承诺。
根据收购预案，本次收购主要采取了收益法来评估巴莫科技未来的营收利润。预计巴莫科技在2021-2025年的营业收入分别为50亿元、58.18亿元、63亿元、64.65亿元、66.41亿元，净利润分别为2.39亿元、3.18亿元、3.62亿元、3.66亿元、3.71亿元，总体呈稳步上升趋势。
然而预期虽美好，但现实总是残酷的。
财务数据显示，2017-2020年，巴莫科技实现营业收入分别为37.77亿元、33.44亿元、30.43亿元、41.52亿元，净利润分别为13137.14万元、8609.03万元、9980.83万元、18932.62万元。
整体上看，巴莫科技不仅净利润表现极其不稳定，并且虽历经数年发展，公司营业收入相比于2017年的颠覆时刻，仍未取得较大的突破。
眼看着一家成长能力不足，但身价倒上涨了不少的公司，5月25日，在上交所对华友钴业的问询中，上交所还追问了结合历史业绩、现有产能及利用率、新增产能计划、投资金额及进度以及行业变化等，要求华友钴业分析说明收益法下，净利润参数设置的合理性与估值提升的原因。
“去钴化”正在慢慢成为潮流
还需要注意的是，电动汽车电池“去钴化”正在慢慢倒逼巴莫科技走滑坡路。
纵使钴目前仍是新能源电动汽车的关键原料，但这种资源存在着很多的问题。比如，随着电动汽车市场的崛起，钴价越来越高，导致众多汽车制造商所承受的成本压力越来越多，而钴供应紧张的阴霾久久不散，也严重制约了电动汽车的大规模生产。
因此，电动汽车电池“去钴化”正在慢慢成为潮流。2020年伊始，特斯拉已宣布将采用宁德时代的“无钴”电池。而松下也宣布了将研发无钴车用级电池，并将三元锂电池正极材料中的钴含量减少到10%。
在刚不久的宁德时代股东大会上，公司董事长曾毓群甚至还表示，钴被炒起来了，大家就去搞无钴；镍被炒高了，大家就都不要镍，如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外。
眼看着作为巴莫科技重要客户的宁德时代出言咄咄逼人，巴莫科技未来业绩的稳定性更令人担忧不已。况且磷酸铁锂电池以成本居优，自去年下半年以来装机量大增，同时续航动力也有了较大的提升，不少业内人士预计，未来或是三元、铁锂二分天下，而绝非三元继续一马当先，在如此趋势下，华友钴业却逆势高价收购关联企业，无疑始终是个奇怪的举动。
总而言之，这桩收购的谜团实在太多，要不然上交所也不会接连两次发函询问。
据不完全统计，截至2021年2月底，华友钴业自上市以来持股超5%的重要股东已累计减持超1亿股，套现金额超65亿元。
以史为鉴，面对频繁减持套现，加之收购谜团太多的公司，又有几个最终不是走向了穷途末路？
