二氧化碳行业：变废为宝用途广市场放量还需等待
二氧化碳回收属减排？业内存争议
二氧化碳回收利用"钱"景广阔
公司新闻
凯美特气：液体二氧化碳行业的领先者
板块策略
海通证券：环保行业一季报点评推荐相关公司
中信证券：掘金"十二五"节能环保领域成长股
申银万国：战略新兴产业定位凸显节能环保前景广阔(荐股)
国泰君安：淘汰落后与节能减排是年度主题(荐股)
华泰联合：节能环保产业规划重点扶持六大领域点评(荐股)
三概念股估值解析
凯美特气:业绩符合预期,成长空间巨大
巨化股份:制冷剂点燃氟化工之火
杭氧股份：工业气体巨头耀世而出
二氧化碳行业：变废为宝用途广市场放量还需等待
两个直径约15米的银白色大圆球，缓缓吃下经过压缩、净化的二氧化碳，大圆球下停
着的专业货运车，将纯净的二氧化碳运到珠三角各地，最终变成可口可乐、百事可乐膨胀而
出的气泡，变成焊头边阻挡氧化的保护层.....这就是惠州凯美特气体有限公司的生财之道，
靠回收、净化、销售温室效应的罪魁祸首--二氧化碳，惠州凯美特气的控股股东凯美特气（
002549）去年以1.2亿元的销售额，实现4206万元净利润。凯美特气也是我国第一个以销
售二氧化碳为主业的上市公司。
中国二氧化碳行业已发展多年，却依然处于原始竞争阶段，在运输半径限制下，大量年
产10多万吨的企业割据一方，缺少一个强大的行业龙头，尽管产品有诸多用途，如叶面肥
料、注气驱油、降解材料等，但需求爆发性增长还需时日。
二氧化碳提纯
从惠州大亚湾区中心出发，沿着石化大道东方向10公里，就是大亚湾石化区，中海油
和荷兰壳牌各占50%股权的中海壳牌公司是大亚湾石化区最重要的公司，尖塔、椭圆状的
大型石化装置分布在石化大道两侧。
在这些石化设备之间，管道像蛛网一样彼此连接，其中有一根直径约80厘米的管道，
从中海壳牌公司年产能95万吨的乙烯装备中处伸出来，伸到3公里外惠州凯美特气工厂内
这条管道与众不同，里面装的是对中海壳牌而言毫无用处的二氧化碳。中海壳牌生产乙
烯同时，伴生出二氧化碳，这些二氧化碳本来是要排放到空气中。不过对惠州凯美特气而言，
这些二氧化碳却是难得的原材料，纯度高达99%，在生产食品级二氧化碳，原料纯度越高，
成本越低。
这是一笔对双方都有益的生意，中海壳牌减少了二氧化碳在空气中的排放，还能以每吨
70多元的价格向惠州凯美特气收取的费用。惠州凯美特气收益更大，70多元的原料经过一
番加工，能以每吨600多元的价格卖出。
惠州凯美特气的生产技术负责人钟建交向记者表示，尽管原料气有99%的纯度，但里
面含有很多有害物质，比如硫、烃等，99%到产成品的99.99%，其中要经过四个工序，每
个工序还有若干环节。
钟建交解释，原料气要经过压缩、净化、液化提纯以及储存四个工序，才能成为可食用
级，压缩是为了减小空气体积，同时处理掉尘土、水汽等杂质，净化可以去除原料气含有的
硫、醇、烃及固体等杂质，液化提纯是将高压原料气经过换热后，进行冷却液化，进入提纯
塔精馏提纯，最后气体通过减压提纯系统提高产品纯度与降低压力进入储存工序。
"降低甲烷、乙烯等杂质的工艺比较难，而最关键的环节是液化提纯，这个环节决定了
产品质量，还决定了生产成本。"钟建交表示。
液化是整个工艺中最耗能的部分，该环节用掉耗电量的三分之一。不过江苏省气体工业
协会秘书长王荣华认为，决定成本高低的关键在于闪蒸部分，闪蒸属于精馏环节的一部分，
将惰性气体分离出去的过程要带走一部分二氧化碳，带走的多，成本就高，反之成本就低。
而正是在这一关键环节，凯美特气自行研发了二氧化碳动态减压分离提纯工艺技术专利技
术，可生产出纯度为99.999%的特纯二氧化碳产品。
在二氧化碳行业中，成本构成主要是电力，并不是二氧化碳原料气。资料显示，凯美特
气本部每年需付12万元购气款，安庆凯美特气每年需付18万元，并按照每年5%递增，惠
州凯美特气是凯美特气目前三家公司中采购价格最高的，每年需采购7.3万吨（上下浮动
10%），价格达89元/吨，每五年协商一次。凯美特气总部生产每吨二氧化碳需要消耗188
度电，惠州凯美特气需要消耗201度，电费成本不菲。
钟建交表示，惠州凯美特气运输半径为300公里，基本可以覆盖珠三角地区。
占市场是竞争关键
就生产技术而言，二氧化碳提纯环节会出现不少艰涩术语，在资本市场，二氧化碳行业
也显得非常另类，不过这早就是一个成熟行业。"在这个行业中，技术是现成的，关键是市
场能力。"江苏省气体工业协会秘书长王荣华认为。
这个行业门槛并不高，投资开办一家小一点的工厂仅需要2000~3000万元，年产10万
吨规模的也只需要投资5千万元即可。王荣华表示："如果有了市场，投建工厂非常容易"。
据介绍，设备投产所需时间不长，以惠州凯美特气为例，2008年开建当年即投产运营。
从表面上看，惠州凯美特气在大亚湾石化区显得毫不起眼，厂房简陋，设备简单，工厂
占地面积约有2亩大小，惠州凯美特气生产技术负责人钟建交表示，"附近有很多做中海壳
牌下游产品加工的厂家，公司在这里面可能是最小的。"
厂房不大，所需工作人员也不多，截至2010年12月31日，凯美特气共有员工107人。
2007年、2008及2009年末公司的员工人数分别为121人、111人和110人。而且从人员学
历构成上看，对知识储备的要求也不高，2010年总共107名工作人员中，本科及以上学历
的有10人，占比不到10%。生产环节所需人员不多，惠州凯美特气工作人员最多的是司机，
载重25吨的运货车13辆，配备了26名司机，工作人员也主要围绕销售运转。
为了满足客户需求，凯美特气需外购二氧化碳，近3年采购量分别为6135.48吨、8170.39
吨和3271.54吨，由此可见，食品级二氧化碳尽管要求较高，但可满足需求的公司也有很多，
巨化股份（600160）在2006年就成为可口可乐食用二氧化碳供应商。
整体而言，二氧化碳是一个小行业，二氧化碳年需求总量约为150万吨~200万吨，以
400元/吨计算，这个行业整体产值不超过10亿元。最近几年，二氧化碳行业竞争相当激烈，
江苏省气体工业协会秘书长王荣华表示，山东省产能大，江苏省竞争最激烈，由于去年江苏
省某些不法人士违规盗采黄桥二氧化碳矿，对市场冲击甚大，前年市场价600多元/吨，去
年降到220元~260元/吨，今年情况有所好转，现在的市场价格为350元~360元/吨。
由于需求具有波动性，二氧化碳需跨区域流动，山东省每年夏天都要到江苏采购二氧化
碳，到冬天用不完再向江苏省销售。凯美特气也不得不在外采购才能完成客户需求。
不过即使在江苏，现在也有一半适合生产二氧化碳的化工尾气并未利用。"二氧化碳浓
度超过85%即有开发价值。"王荣华表示，"不过浓度越高成本越低，去年二氧化碳价格下降
气源浓度太低就无法盈利。"惠州凯美特气浓度达到99%，属于优质气源，相对而言油化工
尾气杂质较少，煤化工所含杂质较多。目前利用的多是油化工尾气。
资源没有充分利用的原因，可能正在受市场需求量所限。这个行业依然处于原始竞争阶
段，在运输半径限制下，大量年产10多万吨的企业割据一方，在这种格局下，市场网络并
不容易打破，缺少全国性布局的公司，凯美特气也是最近几年才开始走出湖南岳阳。
放量还需等待
在中国工业气体工业协会秘书长洑春干看来，尽管二氧化碳行业竞争激烈，但在中国依
然是刚刚发展，二氧化碳的后期应用前景广阔。资料显示，美国每年二氧化碳销售1000万
吨。
二氧化碳应用在饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等领域，其中碳酸
型饮料、啤酒占消费量的51%，保护焊占20%，冷藏保鲜占15%。除了食品饮料，二氧化
碳在很多方面的使用还有待开拓，在保护焊方面，二氧化碳相比氩气具有成本优势，氩气在
去年春节的价格为1.4万~1.5万元/吨，目前依然在1500元/吨，仍远高于二氧化碳。而且使
用二氧化碳更节省电力。
在冷藏保鲜方面，二氧化碳有望取代普通冰，干冰与普通冰（0℃）相比，体积只是普
通冰的一半，而冷却效果却是普通冰的3.3倍，干冰在其融化过程中，慢慢变成气体升华至
空中，直至完全消失。"我们客户有做海鲜生意的，使用干冰冷藏后海鲜的卖相好。"惠州凯
美特气的生产技术负责人钟建交表示，"而且成本相差无几。"
还有一些正处于摸索阶段的用途，被认为对二氧化碳使用量影响更大。
"在我们看来是废物，在植物那里就是营养品，目前大量使用的化肥不能代替二氧化碳
的作用。"中国科学院水土保持研究所研究员、肥料专家徐福利认为。他曾经做过实验，只
要二氧化碳浓度提高一倍，农作物产量即可提高50%，蔬菜的病虫害减少，长相也好。
使用二氧化碳做肥料，需要在密闭条件下使用，"一亩大棚的建造成本要2~3万元，相
比之下二氧化碳的投入成本只需要600多元，"徐福利表示，"如果能有10%的大棚使用二氧
化碳做肥料，用量就非常可观。"使用二氧化碳还有一个好处，由于密闭条件下二氧化碳不
足，温室需要经常打开换气，这难以避免热量散失，而使用二氧化碳即可解决这个问题。
不过，江苏省气体工业协会秘书长王荣华认为，二氧化碳是窒息性气体，使用不当可能
存在安全问题，而农民缺乏安全技术，应该在大型蔬菜基地先行示范推广比较好。徐福利则
认为，二氧化碳使用起来很方便，并不会对身体形成危害。
凯美特气董秘张伟表示，公司也希望在农业气肥方面做一些技术储备，和科研院所合作
进行探索，"将二氧化碳作为肥料使用，在以色列已经是一个成熟技术。"
在张伟看来，二氧化碳驱油技术也将极大促进二氧化碳需求。这项技术是将二氧化碳注
入油藏提高原油采收率，中原油田利用其自产的高纯二氧化碳进行注压采油，使采收率提高
了15%。资料显示，我国适合二氧化碳驱油的原油储量达12.3亿吨，若成功实施二氧化碳
驱油可增加采储量1.6亿吨左右，如果10%油田采用二氧化碳驱油，每年所需的二氧化碳也
将超过3000万吨。不过，中国工业气体工业协会秘书长洑春干认为，二氧化碳产地大多远
离油田，运输成本过高，二氧化碳销售的有效半径是300公里。
洑春干较为看好二氧化碳作为降解塑料的市场前景。据了解，目前有一些企业已经开始
使用二氧化碳生产可降解餐盒。江苏泰兴中科金龙化工股份有限公司2007年已开始使用二
氧化碳生产可降解的泡沫塑料和低碳化学新材料，预计到2015年形成10万吨二氧化碳塑料
产能。国内还有不少类似项目都在上马。
尽管二氧化碳有着种种美好前景，凯美特气还是决定开发其他气体，在凯美特气IPO
募资完成全国性布局同时，开始走资氩气。该公司表示，在二氧化碳市场方面与国外综合性
气体公司相比，有明显的竞争优势，然而，公司相对于国外综合性气体公司，规模相对较小，
气体产品品种少，收入和净利润较小，无法与这些公司在其他气体品种上展开全面竞争。
二氧化碳回收属减排？业内存争议
