公司是透平机械领域龙头企业,激励到位。公司是我国透平机械领域的龙头企业,主导产品包括透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类。其中轴流压缩机市场占有率90%以上、工业流程能量回收装置市占率70%以上。2007 年,公司通过引进战略投资者、实施管理层持股,建立了高效的股权和管理体系。
三大传统领域中能量回收装置增长相对较快。从公司的三大主导产品来看,由于钢铁、石化新增产能较少,透平压缩机和鼓风机市场相对稳定。而能量回收装置符合国家节能减排的政策,未来冶金、石化等领域的节能减排仍将形成需求。根据公司的预计,未来三年能量回收设备市场复合增长率为22%。
延伸产业链,进入工业气体领域,2011 年后将成为新增长点。为培育新的增长点,公司凭借在空分机制造和客户方面的优势,战略性进入工业气体领域。
募集资金项目将新建金石项目和陕化项目,预计从2011 年开始,工业气体项目将成为公司的新增长点。
募集资金项目立足于扩大主导产品产能、延伸产业链盈利预测与估值。我们预计,公司2009、2010、2011 年完全摊薄EPS 为0.49元、0.56 元和0.65 元。从公司的战略地位和在重工业化所处的产业链位置来看,我们认为与公司可比的上市公司为中国一重、二重、太重、东方电气、龙净环保等公司。结合这些公司的估值水平,公司上市之后的合理价格在9.8-12.25 元之间,对应2010 年20 倍-25 倍的市盈率。考虑一级市场折价,建议询价区间为8.33-10.4 元。
