沙特阿美酝酿三年之久的上市计划，终于取得突破性进展。11月初，沙特王储穆罕穆德拍板定案，沙特阿美公布了上市意向书，定于11月9日公布招股说明书，11月17日公布招股价范围，12月4日确定最终股价并开始接受认购，最早12月11日在利雅得Tadawul证交所正式挂牌。
“这是一个历史性的时刻，是我们认为的正确时机。”沙特阿美董事长Yasir Al-Rumayyan在新闻发布会上宣布，“我们获得了沙特资本市场管理局（SACMA）批准，将在Tadawul进行IPO，这不仅是公司历史上的重要里程碑事件，也标志着沙特经济改革‘2030愿景’取得了实质性进展。”
尽管招股细节尚未公布，且最终定价、上市规模和估值将在簿记建档结束时确定，但据沙特卫星电视台消息称，沙特阿美将总计发行高达5%的股票，其中国内至多发行3%，其余在海外市场发售，预计筹资规模高达600亿美元。彭博社指出，沙特阿美如果提供2%的股份，就将成为史上最大一笔IPO。
据了解，沙特本土对此次上市热情高涨，预计其国内投资者将构成此次发行的主体。
调整税率股息吸引外资
沙特阿美在提交给SACMA的上市意向书中展示了其盈利潜力：2018年实现1110亿美元净利润；今年上半年净利润远超BP、壳牌、埃克森美孚、雪佛龙和道达尔这5大石油巨头的净利润总和。
英国广播公司新闻网指出，沙特有许多全球最便宜的油田可供开采，每桶成本低于10美元，沙特阿美的开采成本甚至不足3美元/桶，比照国际油价其赚钱能力不容小觑。
而针对此次国内上市，据悉，沙特阿美将对本国散户投资者予以优惠，即交易第一天后连续180天持有该公司股票，每持有10股可获赠1股红利股份，最高可获得100股红利股份。此外，沙特政府还在与中东诸国的主权财富基金接触，希望他们入股沙特阿美。
《金融时报》报道称，沙特阿美正试图通过下调税率和增加股息吸引外国投资者。一方面，该公司下调了明年下游炼油和化工业务所得税税率，从目前的50%-80%降至20%；另一方面，继续延长凝析油生产特许权使用费豁免权，在2023年1月1日到期后再延长10年。这些减税举措将在上市后6年里为沙特阿美增加45亿美元自由现金流。
沙特阿美同时计划在可持续的基础上逐步增加股息。今年9月，其公布了每年支付至少750亿美元基本股息的计划，11月3日则透露，考虑将股息支付规模提高到800亿美元，且一旦计入任何特殊支出，股息支付规模将进一步提高，并优先考虑非政府股东。
沙特阿美承诺，无论国际油价如何变化，2024年之前派息规模都不会下调，如果不得不减少总股息，将首先削减对政府的派息。
估值难题和政治风险并存
有分析称，沙特阿美首阶段国内IPO是对外国投资者的一次试探，主要考量他们的需求水平以及对中东地缘政治风险的承受能力。事实上，估值难是沙特阿美IPO一推再推的原因，也是该公司海外上市计划步履维艰的主因。
一直以来，沙特王储穆罕穆德主张沙特阿美的“身价”高达2万亿美元，但外国投资者对这一估值普遍持质疑态度。
彭博社汇编数据称，银行基于“油价60美元/桶以上且该公司2021年前进一步提高原油产量”的前景，普遍认为沙特阿美国内上市后估值1.2万亿-1.5万亿美元更现实。其中，美国银行的最低估值为1.2万亿美元，法国巴黎银行的最低估值为1.42万亿美元。
路透社援引三位知情人士的话称，王储近期对沙特阿美的估值已减至1.75万亿美元。他已经接受了市场决定估值这一事实，认为确保经济改革成功比实现企业估值目标更重要。
此外，海湾局势的一系列变化也让沙特阿美估值下调危险加剧。澳大利亚资产管理公司Tribeca Investment Partners亚洲地区负责人Ben Cleary针对此前的无人机袭击油田及其设施导致生产中断一事，就曾表示：“如果沙特阿美继续成为被攻击目标，市场可能要进一步折价，尽管其拥有世界上最好的资产，但考虑到安全风险，我没有兴趣持有它，而且海湾地区的问题也不会很快消失。
文章来源：中国能源报
