能源杂志2020年11月02日讯 亏损、裁员、倒闭、破产，2020年的全球油气企业都在挣扎前行，而身处上游探勘开采环节、又是重资产的油服行业，在石油市场低迷的寒潮中，总是首当其冲。
斯伦贝谢作为全球顶级油服企业，深耕页岩领域长达半个世纪，终于在战略抉择和经营压力等多重考虑下，决心放弃北美的页岩压裂业务。而接手这一庞大业务的则是一度低调的Liberty油服。
消息称，8月31日斯伦贝谢以其北美压裂业务换取Liberty油服公司37％的股权，交易总价值为4．48亿美元，特气网预计将于今年年底前完成。
这一交易价格似乎是挥泪甩卖。早在上世纪压裂技术被应用于北美页岩开发以来，斯伦贝谢便将其作为核心业务进行扩张。2017年，斯伦贝谢从油服企业威德福手中以4．3亿美元收购其水力压裂公司，意图进一步扩大北美页岩业务范围。但这一扩张性举措并未给斯伦贝谢带来正收益。
由于新冠疫情导致今年的石油需求和价格下降，削减了压裂服务需求，斯伦贝谢陷入经营困境。半年报显示，斯伦贝谢上半年亏损高达108亿美元，整体营业收入较去年同期下降20％以上，其中北美页岩业务亏损尤其严重，营业收入同比下降幅度达到32．5％。10月17日，斯伦贝谢宣布连续第三个季度亏损，截至9月30日季度净亏损8200万美元。
接盘斯伦贝谢北美页岩压裂业务的Liberty也不好过。半年报数据显示，公司上半年总收入8836万美元，净亏损为4577万美元。同样业绩不佳的Liberty为何会接下并不算景气的北美页岩压裂业务，这一举动究竟意味着黑马的产生还是页岩热潮的终结？
短暂的发家史
相比斯伦贝谢这样的庞然大物而言，Liberty（下称“自由油服”）无论在总资产还是盈利规模来看都只能算是弱者。数据显示，截至9月30日，斯伦贝谢总资产为440．66亿美元，自由油服仅为10．51亿美元。
自由油服于2016年底注册成立，总部位于科罗拉多州丹佛市，主要为北美陆上石油和天然气勘探和生产公司提供水力压裂服务和产品，从二叠纪盆地（Permian Basin）到DJ盆地（DJ Basin）从威利斯顿盆地（Williston Basin）到粉河盆地（Powder River Basin），都能够看到其身影。
截至2017年底，该公司拥有或出租的资产如下：德克萨斯州敖德萨、科罗拉多州亨德森、怀俄明州吉莱特、北卡罗来纳州威利斯顿以及德克萨斯州Cibolo。
作为一家成立时间不足5年的页岩油服公司，自由油服较短的发展周期背后，是一位曾参与页岩商业开发搏杀的经验丰富的舵手。
其公司掌舵人克里斯·赖特（Chris Wright）担任公司首席执行官兼董事长。作为麻省理工学院和加州大学伯克利分校出身的高材生，赖特在取得机械工程学士学位和电气工程学位后，曾创立Pinnacle Technologies并在1992年至2006年间担任首席执行官，其开创的水力压裂测绘业务及部分工艺创新对1990年代后期页岩气的商业化开采产生了相当的帮助。
此后赖特曾担任早期页岩气生产商斯特劳德能源（Stroud Energy）的董事长，此后在2006年将其出售给Range Resources。赖特目前是Liberty Resources（一家专注于巴肯油田的勘探与生产公司），Urban Solutions Group（城市方案集团），US Ceramics和美联储丹佛分行的董事会成员。
从市值发展来看，赖特的出色并不能挽救行业的颓势。自2018年1月自由油服在纽交所上市以来，用高开低走来形容其市值并不为过。从登陆时的约22美元到2020年三月时最低跌至2．17美元，自由油服的市值曲线与斯伦贝谢等北美油服企业大同小异。
赖特对这个行业的失败直言不讳。他近期接受巴伦周刊采访时说：“页岩革命对投资者来说是可怕的。在过去的十年中，有大量资本被投资者摧毁。公司太多，股权投资太多，债务投资太多。”
他指出，目前运行的压裂车队数量（压裂设备所用的设备数量）约为增产所需水平的一半，但是接下来的事情可能对投资者来说更加有效和有利可图。
“互联网具有巨大的变革性，但是对这些公司的原始投资却极大地破坏了资本。但最终该行业成熟了，拥有了强大的业务，而不是疯狂的大量无利可图的公司。如今，页岩业正在经历这一过程。”赖特下了一个赌注，即“压裂还没死”。
接盘斯伦贝谢
根据自由油服与斯伦贝谢达成的协议，斯伦贝谢将在美国和加拿大的陆上水力压裂业务，包括压力泵送、泵送射孔和二叠系压裂砂业务，出售给自由油服，以换取合并后的公司37％的股权。
收购完成后，自由油服在北美页岩业的市场份额将达到22％，年度总营收预计能达到52亿美元，将成为仅次于哈里伯顿的全美第二大油服商，斯伦贝谢的退出在某种程度上也意味着页岩热潮的里程式终结。
Evercore分析师詹姆斯·韦斯特表示，“这项交易将有助于合并后的实体在运营商继续向优质服务提供商转移的同时夺取市场份额。”
“现在行业里已经有太多油气公司和油服企业，这一数量理应减少。考虑到斯伦贝谢的声望，这一收购是一次机会。”赖特表示，整合有利于油服行业复苏。
赖特指出，斯伦贝谢没有以现金出售其业务。相反，它通过置换自由油服股票37％的股份来表达对自由油服的信心。
对于斯伦贝谢置换股权这一行为，斯伦贝谢官方并未对此置评。但其首席执行官奥利维尔·勒佩赫（Olivier Le Peuch）在交易时发表声明说，斯伦贝谢期待“通过我们的股权从未来的市场上涨中受益”。
由此可见，斯伦贝谢的退出并非是对该板块业务的失望，作为一家依赖上游板块的油服企业，同样希望或者看好页岩板块的未来。
迷茫的美国页岩行业
压裂的兴起带来了页岩革命，可以说是油气行业最重要的技术突破之一，美国也借此成为全球主要石油生产国。但是股市回报的糟糕程度一度令投资者失望，低油价使大多数地区的水力压裂成为一个疲软的经济命题。随着油价低于40美元，即使在最佳情况下，新压裂项目的利润率也接近于零。
地质禀赋如此优质的美国页岩区块都回报平平，页岩行业陷入了迷茫。事实上，前些年美国油服贝克休斯和威德福国际就已经以类似的方式退出北美的页岩油开采服务。哈里伯顿也已经表示要将眼光放到北美以外的市场，以寻求更好的增长机会。
“早在2018年，所有的水力压裂公司都很忙，生产商必须使用他们能得到的任何压裂服务供应商和服务产品，” 赖特回忆道，“现在，生产者可以选择服务公司，并追求更高的服务质量，这也是自由油服在激烈的市场角逐中表现不错的一点。”
毫无疑问，短期内对于压裂服务供应商是痛苦的，倘若把斯伦贝谢的这笔交易列入，那么北美曾经十家最大的压裂公司中已经有四家宣布破产或在准备破产。
洗牌后的未来仍有可期。赖特表示，“早在新冠疫情之前，自由油服已经在转型中，借助技术和一定规模，我们将能够以比今天更低的价格交付相同的产品，将以一定的价格提高盈利能力。”
尽管如今油价已经普遍恢复到40美元以上的区间，但是相对于曾经高位带来的页岩热潮，盛况已经不再。价格上涨不会带来非理性的产量激增，两者间的互动将会更为敏感。如何在油价长期保持较低水平的环境下维持收支平衡的生计，将成为未来较长一段时间内的难题。而洗牌后的页岩行业，或许难回到曾经的模样。
文章来源：能源杂志
