陕鼓动力：工业气体业务稳步推进

瑞银证券
　　继续推进从设备制造向服务与运营的转变战略。

　　公司继续落实“从单一产品供应商向动力成套装备系统解决方案商和系统服务商转变，从产品经营向品牌经营转变”的“两个转变”的战略经营思路，服务及运营板块业务订单量占比逐步上升，符合市场预期。

　　在手订单充裕，化工订单占比提升。

　　我们预计：公司11年底未确认收入的订单超过100亿，充裕的在手订单和较长的结算周期，应能使其有相对更好的平滑经济周期波动的能力；另外，从订单结构看，新增订单中化工订单占比或可提升至50%，良好的价格与毛利率水平有望提升未来业绩增长能力。

　　工业气体业务稳步推进。

　　对气体业务而言，公司规划每年6-8亿投资，较为稳健。我们认为徐州项目的稳定运营将为公司积累宝贵的经验，成为后续开展气体业务的基础。我们判断，随着公司气体板块团队的不断成熟，气体业务存在加速的可能。